储蓄增速三级跳，资金蓄势待发：卫保川判断现阶段权益市场具极佳货币条件

专题：2026全球与中国资本市场展望论坛

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　　1月15日，2026全球与中国资本市场展望论坛在京召开 。北京宏道投资董事长卫保川在发表《2026年投资展望》主旨演讲时 ，从宏观货币条件的角度勾勒出当前市场的核心逻辑
。

　　卫保川首先指出
，投资决策离不开对经济环境的把握，其中货币条件尤为关键。自2023年资本市场触底以来 ，市场环境已逐步改善 。他通过一组数据揭示了居民储蓄的结构性变化：2010年中国居民储蓄存款为25.7万亿元，2017年达到43.7万亿元
，年化增速为6.64%；但2017年后增速明显加快，至2023年已攀升至135.5万亿元 ，期间年均增速达21%
，是前七年增速的三倍之多
。特别值得注意的是，仅2022年一年 ，居民储蓄存款就增加了4.63万亿元
，超过了2017年全年的储蓄总额。

　　这一储蓄激增现象背后，卫保川认为有几个关键因素：2021年房地产销售额达到18.2万亿元的历史峰值后 ，房地产市场开始进入调整期；同时其他投资渠道也在收窄
，2023年股市表现疲弱，资金从这些领域持续流出 。

　　展望未来 ，卫保川对房地产市场的判断颇为谨慎
。他从人口结构的角度分析：1949年至1959年间
，中国年均出生人口约2000万；1960年代则达到年均2500多万。若以中国人均寿命77岁推算，从2026年至2036年 ，中国年均死亡人口将达到2000万左右，而当前年出生人口仅为700-900万 。这意味着房地产需求的根本性改善仍需时间
，即便有金融、财政等政策支持，人口趋势也难以在短期内逆转。

　　然而 ，从投资角度看
，这种环境变化也带来了新的机遇
。卫保川指出，随着过去几年积累的高息存款陆续到期 ，且当前存款利率 、国债收益率等均已大幅下行
，大量资金面临重新配置的需求。“因此，权益市场实际上正迎来相当有利的货币条件 。 ”卫保川总结道
。

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责任编辑：江钰涵