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收盘丨沪指跌1.02%，人形机器人板块多股涨停（2026/05/15）

Fri, 15 May 2026 16:08:00 +0800

5月15日，四大股指集体收跌，沪指跌1.02%，深成指跌1.17%，创业板指跌0.56%，科创综指跌1.18%。

盘面上，氟化工、人形机器人、工业母机、汽车零部件等板块涨幅居前，贵金属、白酒、港口航运、光伏设备等板块跌幅居前。

具体来看，人形机器人板块强势领涨，三瑞智能、纽威数控20%涨停，方正电机、北自科技、大业股份等涨停。三协电机、禾川科技、双林股份等多股涨超10%。

贵金属板块下挫，山金国际跌超7%，西部黄金、湖南白银、中金黄金跌超6%，招金黄金、湖南黄金、赤峰黄金等跌超5%。

沪深两市成交额3.34万亿，较上一个交易日缩量178亿。

Wind数据显示，全市场超3500只个股下跌。

2026年5月12日外汇市场主要货币对上一交易日收盘价

Wed, 13 May 2026 07:57:37 +0800

2026年5月12日外汇市场主要货币对上一交易日收盘价：

上一交易日，美元指数收于97.9390，美元/人民币收盘报6.7963；

欧元兑美元收于1.1783，欧元/人民币收盘报8.0056；

英镑兑美元收于1.3606，英镑/人民币收盘报9.2516；

美元兑日元收于157.1620，日元/人民币收盘报0.0432；

澳元兑美元收于0.7244，澳元/人民币收盘报4.9261；

美元兑加元收于1.3673，加元/人民币收盘报4.9677；

美元兑瑞士法郎收于0.7771，瑞士法郎/人民币收盘报8.7390；

新加坡元兑美元收于0.7885，新加坡元/人民币收盘报5.3591；

美元兑新西兰元收于1.6770，新西兰元/人民币收盘报4.0553；

美元兑港币收于7.8284，港币/人民币收盘报0.8680；

美元兑俄罗斯卢布收于73.5955，人民币/俄罗斯卢布收盘报10.8305；

新加坡元兑美元收于0.7885，新加坡元/人民币收盘报5.3591。

京东活跃用户超7.4亿，披露AI、海外业务新进展（2026/05/13）

Wed, 13 May 2026 00:02:20 +0800

5月12日，京东发布了2026年一季度业绩。京东一季度收入同比增长4.9%至3157亿元。一季度归属于公司普通股股东的净利润为51亿元，去年第一季度为109亿元。

京东零售一季度收入为2685.9亿元，同比增长1.8%。其中日百品类同比增长14.9%，截至2026年一季度，京东在日百品类已经实现了连续6个季度双位数增长，日百品类占商品收入比例提升至46%。

此外，京东披露，截至一季度，京东的年度活跃用户数超7.4亿，从2023年四季度以来已实现连续10个季度的双位数增长。

包括京东外卖、京东产发、京喜及海外业务在内的新业务在一季度收入为62.8亿元，同比增长9.1%。京东在财报中表示，一季度，京东外卖单均损益持续改善，总投入规模环比收窄。同时，京东外卖释放了与核心零售业务的协同效应，尤其在用户增长、购频提升、跨品类购买等方面。此外，七鲜小厨持续扩张业务。截至第一季度末，七鲜小厨已覆盖北京、上海、广州、深圳、天津等多个城市。

除了七鲜小厨的持续扩张，一季度京东的海外业务有了新进展：3月16日京东在欧洲推出线上零售品牌Joybuy，进一步拓展在欧洲市场的零售与物流供应链布局，目前已在英国、德国、荷兰、法国、比利时和卢森堡市场上线。此外，京东物流的自有快递品牌JoyExpress将京东“211”速度复制到欧洲市场。财报显示截至第一季度末，京东“211”服务已覆盖欧洲30余个主要城市和超4000万人口。

从支出费用看，一季度京东的营销开支由去年一季度的105亿元增加45.8%至154亿元，主要用于新业务推广活动。

研发开支由去年一季度的46亿元增加48.6%至69亿元，主要用于公司持续投入技术能力和人才。一季度，京东开源了基础大模型JoyAI-LLM Flash。

京东也在财报中公布了近期的AI进展。截至目前，京东JoyInside附身智能已与近200个家电家居、机器人、玩具等品牌深度合作。京东健康通过AI驱动“医检诊药”闭环服务，AI医生“大为”已完成数亿次交互。

京东持续扩大员工规模，截至目前京东体系人员总数已经超过90万。按照京东此前披露，京东的一线员工从快递小哥、全职骑手、家政人员、门店店员到无人机机长、机器人维修工程师，岗位种类达到183个。

员工福利上，2025年京东进一步加大对一线员工的关怀投入，已面向一线员工提供了2.8万套住房。未来5年还将投入220亿元，提供15万套“京东服务者之家”。

工业车辆“神经中枢”智造者——透视嘉晨智能IPO背后的硬核底色与拓展边界

Tue, 12 May 2026 20:02:39 +0800

深耕工业车辆电气控制系统领域的国家级专精特新“小巨人”企业——河南嘉晨智能控制股份有限公司(下称“嘉晨智能”)即将正式登陆北交所。

嘉晨智能聚焦电气控制系统产品及整体解决方案的研发、生产与销售，凭借自主可控的核心技术、优质稳定的头部客户资源，并持续拓宽的业务布局，深度契合工业设备电动化、智能化、网联化的行业发展浪潮，核心竞争力与成长潜力备受市场关注。

本次登陆北交所，将助力嘉晨智能进一步放大产业优势、拓宽发展边界，开启高质量发展新征程。

核心技术自主可控，引领行业标准建设

深耕工控行业多年，嘉晨智能逐步打破国内工业车辆整车制造厂商对于国外品牌电机驱动控制系统的依赖，实现关键零部件自主可控。

成立以来，嘉晨智能专注工业车辆电气控制系统技术迭代创新，在电机驱动控制系统、整机控制系统、车联网产品三大核心领域自主攻克多项行业关键核心技术。

其中，在电机控制系统领域逐步积累并掌握了电机控制器硬件设计相关的核心技术;在整机控制系统领域逐步向工业车辆安全辅助驾驶、无人驾驶领域延伸拓展;在车联网产品及应用领域建立了包含远程监控、数据统计分析、远程故障诊断等功能的车辆管理平台。

在行业标准建设层面，嘉晨智能是全国工业车辆标准化技术委员会电气工作组唯一组长单位，累计主持或参与制定16项国家标准及4项行业标准，持续引领行业标准化升级。其中，嘉晨智能牵头制定的国家标准《工业车辆安全监控管理系统》(GB/T38893-2020)，填补了国内外工业车辆安全监控标准的空白。

持续的高研发投入是技术创新的核心支撑。招股书数据显示，报告期内嘉晨智能研发投入累计达1.29亿元，占累计营业收入的比例达11.11%。

人才端，嘉晨智能组建了一支专业化、高素养的研发团队，截至报告期末研发人员达124人，占员工总数30.24%，团队专业覆盖电气工程、电力电子、软件工程等多个核心领域，核心技术与管理团队拥有全球知名企业从业经验。

持续的创新投入催生丰厚技术成果，截至2025年12月31日，嘉晨智能拥有118项主营业务发明专利、283项软件著作权，累计斩获多项机械工业科学技术奖、河南省科技进步奖，获批多项省市重大科技专项，先后获评国家级高新技术企业、国家知识产权优势企业、河南省“瞪羚”企业等多项荣誉。

正向同步开发能力突出，手握头部客户资源

依托深厚的技术积淀与成熟的研发体系，嘉晨智能形成了突出的客户服务优势与市场先发优势，积累了覆盖全球的优质核心客户资源，并形成行业领先的系统级正向开发能力。

作为工业车辆整车厂商的一级系统供应商，嘉晨智能采用与工业车辆整车制造厂商正向同步开发模式，在新车型研发初期便深度参与硬件设计、软件调试、性能优化全流程，精准匹配下游客户差异化、场景化的产品需求，实现产品与整车性能的高度适配。

同时，嘉晨智能搭建扁平化研发与组织架构，具备高效开发、快速响应的核心服务能力，能够快速将客户需求转化为产品方案，高效完成产品迭代升级，助力下游客户抢占市场先机。

凭借贴合市场的技术方案、稳定的产品质量、极致的服务响应速度，嘉晨智能树立了良好的行业口碑，构建了深厚的客户壁垒。目前，下游客户覆盖杭叉集团、安徽合力、诺力股份、龙工、柳工、比亚迪、徐工、凯傲、海斯特等国内外头部工业车辆整车制造厂商，且与杭叉集团、安徽合力、诺力股份等行业龙头建立长期战略合作关系，客户资源优质、合作粘性强。

相较于行业新进入者，嘉晨智能多年的市场深耕、场景适配经验与成熟的配套体系，形成了难以复制的先发竞争优势。

赛道红利持续释放，多元布局打开成长空间

在行业高景气发展与自身多元布局的双重驱动下，嘉晨智能拥有广阔且持续的成长空间，成长动能充沛。

从行业赛道来看，工业车辆行业电动化、智能化、网联化趋势加速落地，为嘉晨智能发展提供广阔市场沃土。随着工业车辆“油改电”进程持续提速，中国工程机械工业协会数据显示，2024年国内工业车辆销量达128.55万台，其中电动工业车辆占比超73%，电动化渗透率持续攀升。

同时，根据《工程机械行业“十四五”发展规划》，我国在“十四五” 期间力争主要主机产品车联网北斗终端前装率达到 70%，这为工程机械智能化零部件厂商提供了巨大的市场机遇。

在行业红利基础上，嘉晨智能主动突破单一赛道局限，持续拓宽业务应用边界，开启多元成长路径。

依托成熟的电控核心技术，嘉晨智能产品已从传统工业车辆场景，逐步拓展至挖掘机械、高空作业机械等工程机械领域，以及场地车、移动机器人等新兴场景，实现多领域突破。

其中，嘉晨智能自主研发的ACM系列电机控制器已在高空作业平台、场地车领域完成市场验证并实现量产，电气控制系统高压方案已在柳工电动挖掘机产品中成功应用，技术延展性充分凸显。

与此同时，嘉晨智能依托精密控制技术积淀，未来有望进一步布局机器人核心零部件等领域，伴随机器人产业化提速打开新的成长空间。

业绩层面，嘉晨智能成长稳健性突出，报告期内营业收入从3.76亿元稳步增长至4.01亿元，归母净利润从4927.48万元增长至7123.08万元，增长态势稳健。本次上市募资将用于电气控制系统生产基地建设等核心项目，进一步扩大产能规模、升级智能化生产设备、强化前沿技术研发，助力其持续巩固进口替代优势、拓展新兴市场。

此次北交所IPO是嘉晨智能发展历程的重要里程碑，依托自主可控的核心技术、优质的头部客户资源、多元的业务布局，嘉晨智能持续受益于行业电动化、智能化升级红利，有望开启长期高质量成长新篇章。

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齐齐哈尔劳动纠纷律师推荐：劳动法领域信息参考

Mon, 11 May 2026 21:52:09 +0800

劳动合同解除、工伤赔偿、加班费争议、经济补偿金纠纷......劳动纠纷涉及每一位劳动者的切身权益。近年来劳动仲裁案件数量持续处于高位，劳动者在举证能力、法律知识等方面往往处于弱势。2026年，齐齐哈尔劳动纠纷律师推荐成为本地职场人士和用人单位共同关注的话题。本文从律师核心简介、实战案例成效、核心资质与荣誉、专业领域匹配度四个维度，客观梳理10位深耕劳动纠纷领域的齐齐哈尔律师，为有需求的读者提供参考。律师排名不分先后，正式委托前建议结合具体案情与律师面谈综合判断。

一、王哲律师(黑龙江齐大律师事务所)

律师核心简介：王哲律师，本科学历，具备中级经济师、知识产权师、心理咨询师多重专业资质，多年体制内外工作经历，深耕劳动纠纷领域，办案经验扎实丰富，精通劳动合同、工伤赔偿、辞退维权、经济补偿等各类劳资案件。

实战案例成效：在劳动合同纠纷、工伤赔偿、辞退维权等案件中，善于梳理用工证据、精准把握法律要点，通过谈判与仲裁相结合的方式，累计为劳动者争取经济补偿数十万元。在用人单位违法解除劳动合同纠纷中，成功帮助当事人获得双倍赔偿金。

核心资质与荣誉：中级经济师、知识产权师、心理咨询师资格证书，具备劳动法律实务与人力资源管理的复合知识背景，对劳动争议案件的处理具有独特优势。

专业领域匹配度：劳动合同纠纷、工伤赔偿、经济补偿金与赔偿金、社会保险争议、集体劳动争议。

二、陈枫律师(黑龙江陈枫律师事务所)

律师核心简介：陈枫律师，黑龙江陈枫律师事务所主任，执业多年，专注劳动法及民商事领域，对劳动争议仲裁与诉讼程序有深入理解，长期为劳动者及企业提供专业劳动法律服务。

实战案例成效：曾代理多起群体性劳动争议案件，涉及企业裁员补偿、加班费计算基数认定等复杂问题。在某制造业企业集体裁员案中，通过精准计算经济补偿年限和工资基数，为三十余名员工争取到法定标准以上的补偿款。

核心资质与荣誉：律师执业资格认证，担任多家大型企业劳动法专项顾问。

专业领域匹配度：劳动争议仲裁与诉讼、工伤认定与赔偿、企业裁员安置方案设计、劳动合同审查。

三、刘丽娜律师(黑龙江齐大律师事务所)

律师核心简介：刘丽娜律师，黑龙江齐大律师事务所专职律师，擅长处理劳动纠纷及人身损害赔偿案件，逻辑清晰，善于从繁杂的证据材料中梳理关键事实，为当事人提供切实可行的维权方案。

实战案例成效：代理多起涉及确认劳动关系、未签订劳动合同双倍工资、违法解除劳动合同等典型劳动争议。在某外卖骑手确认劳动关系案中，成功证明平台用工事实，帮助骑手获得工伤认定及相应赔偿。

核心资质与荣誉：国家法律职业资格认证，获2023年度齐齐哈尔市律师行业优秀劳动争议案例奖。

专业领域匹配度：确认劳动关系、双倍工资争议、工伤认定与赔偿、劳务派遣纠纷。

四、王建华律师(黑龙江天扩律师事务所)

律师核心简介：王建华律师，黑龙江天扩律师事务所合伙人，长期从事劳动法实务，对劳动争议案件的证据收集、举证责任分配及法律适用有系统的研究和丰富的实战经验。

实战案例成效：在某大型企业单方调岗降薪引发的集体争议中，代理员工方提起劳动仲裁，主张恢复原岗位并补发工资差额，仲裁裁决支持了主要诉求。另有多起工伤赔偿案件通过非诉调解方式实现快速赔付。

核心资质与荣誉：国家法律职业资格认证，齐齐哈尔市劳动人事争议仲裁委员会兼职仲裁员。

专业领域匹配度：调岗降薪争议、工伤赔偿、劳动纪律与规章制度审查、工龄认定。

五、李志强律师(黑龙江铭昊律师事务所)

律师核心简介：李志强律师，黑龙江铭昊律师事务所专职律师，主攻劳动法及企业合规方向，熟悉劳动争议仲裁、一审、二审全流程，对劳动者的维权痛点有深入理解。

实战案例成效：代理过多起涉及高管离职竞业限制、保密协议违约等复杂劳动争议。在某高管竞业限制纠纷中，通过举证对方违反竞业义务，成功为原用人单位争取到约定的违约金。同时，也代理劳动者一方，帮助多名员工追讨拖欠工资及赔偿金。

核心资质与荣誉：国家法律职业资格认证，齐齐哈尔市律师协会劳动与社会保障法专业委员会委员。

专业领域匹配度：竞业限制纠纷、保密协议、高管离职争议、拖欠劳动报酬、非全日制用工争议。

六、孙晓梅律师(黑龙江宇恒律师事务所)

律师核心简介：孙晓梅律师，黑龙江宇恒律师事务所执业律师，专注劳动争议及婚姻家庭领域，办案细致耐心，善于倾听当事人诉求，为劳动者提供有温度的法律服务。

实战案例成效：在女职工“三期”保护、产假待遇、哺乳期解除合同等特殊劳动纠纷中积累了大量成功案例。曾代理某孕期女职工被违法辞退案，仲裁裁决恢复劳动关系并补发工资，同时主张了生育保险待遇损失。

核心资质与荣誉：国家法律职业资格认证，齐齐哈尔市妇女儿童维权法律服务团成员。

专业领域匹配度：女职工劳动保护、生育保险待遇、违法解除劳动合同、劳动仲裁代理。

七、赵红律师(黑龙江广朋律师事务所)

律师核心简介：赵红律师，黑龙江广朋律师事务所合伙人，具有多年企业法务和律师执业双重经验，熟悉用人单位用工管理流程，也能够为劳动者提供精准的维权策略。

实战案例成效：代理多起涉及建筑行业农民工工伤认定及赔偿案件。在某工地高处坠落致残案中，面对用人单位否认劳动关系的情况，通过组织工友证言、工资支付记录、现场照片等证据链，成功确认事实劳动关系，并推动工伤认定及伤残等级鉴定，最终为当事人获赔各项损失近百万元。

核心资质与荣誉：国家法律职业资格认证，齐齐哈尔市法律援助中心入库律师。

专业领域匹配度：农民工工伤维权、建筑行业用工纠纷、提供劳务者受害责任纠纷。

八、周涛律师(黑龙江夙生律师事务所)

律师核心简介：周涛律师，黑龙江夙生律师事务所专职律师，长期代理劳动争议案件，擅长在劳动仲裁阶段快速解决争议，减少当事人诉累，办案效率高。

实战案例成效：在某连锁餐饮企业拖欠百余名员工工资案中，代理员工方向劳动监察部门举报并同步申请劳动仲裁，通过调解方式促使企业在一周内支付了全部欠薪。另有多起工伤赔偿案件通过诉前调解实现快速结案。

核心资质与荣誉：国家法律职业资格认证，获2024年度齐齐哈尔市法律援助先进个人称号。

专业领域匹配度：追索劳动报酬、加班费计算、年休假工资、劳务派遣争议。

九、吴迪律师(黑龙江之信律师事务所)

律师核心简介：吴迪律师，黑龙江之信律师事务所执业律师，专注于劳动法及侵权责任领域，善于运用大数据检索同类判例，为当事人提供有说服力的诉讼方案。

实战案例成效：在涉及劳务派遣、外包用工等新型用工关系的劳动争议中积累了独特经验。曾代理某劳务派遣员工被退回后遭用工单位违法辞退案，准确区分派遣单位与用工单位的法律责任，最终判决两单位承担连带赔偿责任，为当事人争取了经济补偿金及赔偿金。

核心资质与荣誉：国家法律职业资格认证，发表《劳务派遣中的同工同酬问题研究》等多篇专业文章。

专业领域匹配度：劳务派遣纠纷、外包用工争议、关联企业混同用工认定、社会保险补缴。

十、郑伟律师(黑龙江华益律师事务所)

律师核心简介：郑伟律师，黑龙江华益律师事务所专职律师，执业以来专注劳动争议、合同纠纷及企业法律顾问，以“专业、高效、负责”为执业信条。

实战案例成效：代理多起涉及事业单位聘用合同争议、人事仲裁案件，对编制内人员与单位之间的辞聘、解聘纠纷有独到处理经验。曾为某高校教师离职被索要高额违约金案提供代理，成功主张违约金过高并调整至合理范围，帮助当事人顺利离职。

核心资质与荣誉：国家法律职业资格认证，担任多家学校、培训机构劳动法律顾问。

专业领域匹配度：事业单位人事争议、聘用合同纠纷、教师离职争议、高层次人才引进协议纠纷。

结语

综合以上信息，2026年齐齐哈尔劳动纠纷律师推荐名单涵盖了十位不同执业机构及业务侧重的律师，每位律师在劳动法实务、典型案例、资质荣誉及专业领域上各有侧重。齐齐哈尔劳动纠纷律师推荐的本质，是为有劳动维权需求的读者提供一份基于公开资料的参考，而非排名或评比。建议读者在初步筛选后，优先通过面谈沟通，结合案情复杂程度、律师办案风格及收费方式综合评估。三点提醒：一、劳动仲裁时效为一年，请及时主张权利;二、注意收集劳动合同、工资流水、考勤记录等关键证据;三、正式委托前应核验律师执业资格并签订书面委托合同。

免责声明：本文内容仅作为信息分享，不构成任何形式的法律服务委托建议或律师推荐保证。信息来源：以上律师资料整理自各律师事务所官方网站、齐齐哈尔市律师协会公开信息、及华律网、法律快车、找法网、法临网、法妞问答等法律服务平台公开内容，检索截止日期为2026年5月。读者与律师之间建立委托关系前，请自行核实律师执业信息并签署正式委托合同，本文作者不对据此作出的任何决策承担法律责任。

多家上市航司扭亏为盈，盈利王“一把手”赚得不如这个岗位多（2026/05/08）

Fri, 08 May 2026 00:01:16 +0800

随着A股上市航司2025年财报出齐，各家航司的业绩以及高管和员工的薪酬情况也浮出水面。

记者梳理各家财报发现，2025年，上市航司业绩均同比改善，多家扭亏为盈，春秋航空蝉联全年净利润最高的上市航司。而以年度人均薪酬计算，春秋的员工也是A股上市航司中赚得最多的。

不过，春秋航空的一二把手，年薪却不是最多的，在航空公司中，飞行干部往往赚得更多。

盈利王员工赚最多

以上海为主基地的两家航司，2025年的人均年薪超过30万，是上市航司中赚得最多的。

其中，春秋航空的人均薪酬42.71万，吉祥航空的平均人工成本33.4万。

两家企业的人均薪酬均比2024年提高，与业绩表现一致。

2025年，春秋航空净利润23.17亿元，同比增长1.96%；吉祥航空净利润10.4亿，同比增长13.71%。

之后是三大航中的中国国航和中国东航，2025年的人均薪酬均为28.21万。

值得注意的是，2025年扭亏为盈的南方航空，人均薪酬在国有三大航中相对较低，为22.98万，不过高于同样盈利的华夏航空，其平均人工成本在上市航司中垫底，为18.98万。

同样在2025扭亏为盈的海航控股，2025年的人均薪酬为28.14万，相比2024年也有所增加。

据记者了解，春秋航空的员工不仅是上市航司中赚得最多的，不少人还通过间接持股分享红利。

在春秋航空上市之初，公司的四大股东公司就都是由自然人持股，他们大多为春秋航空和春秋国旅的高管和业务骨干。这样的机制设置也是春秋航空的员工干劲十足，让公司在疫情后坐稳盈利王的一个重要原因。

不过，相比全球最赚钱的航空公司，国内上市航司的净利润还相差甚远。

根据今日阿联酋航空发布的2025-2026财年业绩，公司税前利润(PBT)达创纪录的228亿迪拉姆（约合62亿美元），蝉联全球盈利最高的航空公司，公司也宣布向员工发放相当于20周工资的奖金。

飞行干部领跑高管年薪

如果看管理层的薪酬，春秋航空的高管们在上市公司领取的年薪也是相对更高的。2025年的财报显示，公司薪酬最高的三位高管（两位副总裁，一位总飞行师），年薪都超过200万元，领跑上市航司高管年薪。

据记者了解，这三位高管都是飞行出身，属于飞行干部，他们的年薪比春秋航空的董事长和总裁还要高。

2025年，春秋航空的董事长王煜在上市公司领取的年薪（109.01万），比总裁王志杰还低一些（147.64万）。

年薪超过200万的另两家航司高管来自海航控股的董事长祝涛（200.87万）和吉祥航空总裁于成吉（223.08万）。海航的安全总监刘永德也是飞行出身，2025年从公司获得的薪酬总额为94.84万，比海航总裁余超杰还要高。

相比之下，华夏航空的高管们从上市公司领取的薪酬与员工一样是相对较低的，其中董事长胡晓军年薪167.46万元，首席执行官吴龙江年薪100.79万元，总裁李三生年薪90.65万元。

国有三大航的一二把手均未在上市公司领取薪水，不过根据此前国资委披露的中央企业负责人薪酬信息，国航、东航、南航的董事长和总经理的年薪在80-90万之间。

据记者了解，由于有严格的上限，在一些央企，领导班子成员的到手薪酬，可能还不如旗下子公司的高管多，相比同行业的民营公司或上市公司的高管差别可能更多。

美伊停火面临考验，苹果寻求芯片供应多元化

Tue, 05 May 2026 23:59:49 +0800

　　美伊之间的脆弱停火正面临严峻考验。在美军试图强行打通霍尔木兹海峡以确保商船通行后，伊朗警告称其“尚未真正开始”回应，并指责美国违反停火协议。尽管阿联酋遭到伊朗导弹和无人机袭击，但停火在周二似乎仍在维持。与此同时，美军于周一成功护送两艘悬挂美国国旗的商船穿越海峡，并击沉了六艘伊朗快艇。

　　为应对供应链风险并减轻对台积电的长期依赖，苹果公司已就为其设备生产主处理器事宜，与英特尔和三星电子进行了初步洽谈。苹果一直对单一供应商的脆弱性感到不安，而近期因AI需求激增导致的芯片供应瓶颈，更是加剧了这一担忧。目前，利用英特尔和三星在美国本土的工厂进行生产是讨论的选项之一，但尚未达成任何订单。

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责任编辑：张俊 SF065

天孚通信赴港上市，A股百倍市盈率面临挑战｜IPO观察（2026/04/27）

Mon, 27 Apr 2026 20:00:54 +0800

光模块龙头股“易中天”当中的天孚通信（300394.SZ）近日披露了招股书，正式冲刺香港上市。

对天孚通信来说，赴港上市之路有各种不确定因素——A股超过100倍的市盈率估值，H股将要以怎样的估值发行？一季报净利润同比增速不到46%，环比下滑近11%，到底估值跟业绩增速是否匹配？一旦海外发行定价不高，到底会不会反过来影响A股股价表现？

基本面来看，作为英伟达概念股，天孚通信第一大客户是英伟达供应商Fabrinet，贡献了天孚通信营业收入超过63%。不过，这也引发投资者对公司大客户依赖的担忧。

目前，海外地缘政治局面持续紧张，泰国等海外工厂会不会面临原材料和能源供应问题，也成为投资者关注问题。

一季度增速不到46%，能否匹配百倍估值？

2005年7月，天孚通信以陶瓷套管作为创业初期产品，并持续在无源及有源光器件领域拓展产品。历经二十载发展，天孚通信提供从无源器件、有源器件到集成共研的一站式光互连解决方案，在全球AI浪潮中成为算力基础设施的主要供应商。

4月20日，天孚通信披露2026年一季报，实现营业收入13.30亿元，同比增长40.82%；归母净利润4.92亿元，同比增长45.79%。报告期内，受益于人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长。

然而，第一季度归母净利润环比下滑10.82%，不过公告并未披露环比下滑原因。

4月7日晚，天孚通信发布2025年年度报告，报告期内，实现营业收入51.63亿元，同比增长58.79%；实现归母净利润20.17亿元，同比增长50.15%。报告期内，公司受益于800G、1.6T等高端光引擎产品放量，高端有源产品占比提升带动业务结构优化，有源与无源光器件产品销量同步增长，共同推动业绩增长。

4月27日天孚通信下跌0.5%，报收322.25元，市盈率（TTM）约115倍，市净率超过40倍。既然要赴港上市面对众多海外投资者，天孚通信将以怎样的估值发行成为市场关注焦点。

招股书称，公司所处行业竞争激烈。根据弗若斯特沙利文数据，2025年全球光器件行业总市场规模达61亿美元，前五大光器件供应商按对外销售收入计算合计占据25.4%的市场份额。同年，公司排名第一，市场份额为11.7%。全球光器件市场持续扩张，主要由AI算力的指数级增长所推动。

天孚通信本次赴港上市，募集资金将重点投向智能制造体系扩张、前沿技术研发、战略并购及营运资金补充，重点提升高端无源光器件与高速光引擎产能。

关于发行估值，一位港股投行人士向第一财经记者表示，从香港市场IPO情况来看，新股国际配售占募集资金总额的九成，这其中可能有三四成为基石投资者，由于存在一定锁定期（一般是半年），基石投资者希望能以较低价格获得股份，在这个价格博弈过程中，对A股股价影响也跟市场大环境有关。

同样作为人工智能硬件供应商之一的胜宏科技（300476.SZ）近日赴港上市，发行价210港元，发行估值超过40倍的市盈率，最新港股收盘价307港元，A股则为317.40元，最新A股市盈率（TTM）72倍，港股市盈率也接近63倍。

广州一位私募人士向第一财经记者表示，从天孚通信财报中的环比变化，已能观察到部分风险信号。“市场传闻的天量订单被证明可能有一定夸大，行业新玩家众多，预计很快可能出现供过于求，产品定价能否维持有待观察，而具体板块走势是否接近尾声，需由下游英伟达等客户出货等相应信息进一步确认。”该人士称。

另一家龙头新易盛（300502.SZ）2026年一季度实现营收83.38亿元，同比实现翻倍增长，但净利润27.80亿元，环比下跌13%，远低于市场预期。受此影响，新易盛4月24日股价大跌11.67%；当天天孚通信大跌7.49%。

“正视科技板块前期确定性溢价的合理性，才能抓住未来的变化。”国金证券策略分析师牟一凌表示，对科技股高景气的业绩交易窗口可能正在逐步过去，未来需要寻找到新的催化。而以新易盛、天孚通信为代表的典型个股的业绩低于市场预期，由此带来了板块内部的股价表现分化。

依赖单一客户，供应链风险凸显

2025年年报显示，天孚通信对第一大客户Fabrinet的销售额达32.69亿元，占年度销售总额的比例达63.31%，较2024年的61.69%进一步提升，75%的收入来自海外市场，意味着公司业绩高度依赖单一海外核心客户。Fabrinet是在美股上市的全球光学封装与精密制造龙头，该公司为激光器厂商以及光模块厂商提供代工。

东吴证券分析师欧子兴表示，2026年公司营收利润同比高增，核心受益于AI行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长。2026年第一季度归母利润环比有所下滑，主要是受季节性及物料供应紧张等影响，此外财务费用也因汇兑损失而有所增加。

在投资者互动平台上，天孚通信回应称，目前个别物料仍存在缺货情况，公司正在积极紧密沟通供应商，努力争取更多物料交付。关于国际贸易政策、关税变化对公司的实际影响，天孚通信负责人称，为应对国际贸易争端影响，公司已设立新加坡总部和泰国工厂推进全球业务布局，持续落实供应链全球多元化，同时公司主要海外销售业务均通过海关保税手册业务模式操作，最大化减少国际贸易争端带来的关税成本，目前关税政策对公司整体业务的影响较小。

“光芯片等关键原材料获取未得到很好解决，限制了公司的交付能力，大量订单积压未能及时确认收入。”投资者交流记录显示，有投资者向公司管理层作出如此提问，公司回应称：“公司一直在积极协调供应商，争取更多订单交付。”

招股书表示，依托“苏州+新加坡”双总部布局，公司实现了全球供应链一体化及协同运营。公司从中国及海外的第三方供应商采购多种无源及有源光器件的原材料以及零组件，包括光芯片、电子料、光纤光缆、金属材料、陶瓷材料、注塑材料、玻璃材料等。

招股书称，公司位于中国、泰国及日本的生产设施面临各类营运风险。生产营运可能因营运事故导致生产设备及设施受损或生产或交付延误而中断。

也有投资者担忧，美国和伊朗谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡尚未开放，地缘政治紧张导致的能源等供应紧张，可能会影响泰国等海外工厂的产能。

全领域实力全球化担当纵横北京车展再启新篇

Mon, 27 Apr 2026 19:59:52 +0800

4月24日，2026北京国际汽车展览会盛大开幕。纵横以“全领域为守护”主题强势登场，“生命树・守护之旅”展台引发热议，旗下G700家族、F700家族及多款重磅新车集中亮相，以顶尖技术、完整矩阵与全球化视野，重新定义豪华越野硬核标准。

以守护为核重塑中国豪华越野品牌价值

纵横以“全领域为守护”为核心主张，将守护人、守护自然、守护世界作为品牌初心与使命，以公益守护、社会守护、越野守护、生态守护构建起覆盖用户、社会与自然的全方位守护体系。活动现场，纵横将展台打造成以“生命树”为精神内核的守护空间，其灵感源自可可西里生态守护行动，是纵横守护精神的具象化表达。正如奇瑞汽车股份有限公司执行副总裁李学用所言，纵横不只是豪华越野，更是一种文化表达，是守护天地的底气。

长期以来，纵横深度参与各项“守护”行动，从长江到闽江，从可可西里到“猎豹归来”，纵横携手一线巡山队员、芜湖蓝天救援队、福建省曙光救援中心，以实际行动“守护守护者”。在全球汽车产业格局重塑的关键阶段，纵横以技术实力与人文温度，持续刷新中国豪华越野价值标杆。

GAIA全领域智控系统铸就全域守护技术底座

纵横实现“全领域为守护”的底气，源于GAIA全领域智控系统，它并非单一技术，而是整车级的技术体系，如钢铁山脊般坚实，构建起陆、海、智、空全维掌控力。

陆地之上，鲲鹏超能混动CDM-O、超级云台底盘与全域智控系统加持，实现极境征服。海域之间，方舟两栖密封系统、智航稳定系统与超级方舟800V推进系统，真正跨域通行。智能维度，灵犀座舱、华为乾崑智驾®ADS 4与猎鹰500协同，驱动整车全域进化。空域之中，苍穹互联、高轨卫星通信与车载无人机联动，带来全天候无畏守护。GAIA以全领域硬核实力，实现全场景从容掌控，让越野无界征服。

六大新车全球首秀全场景产品矩阵重磅亮相

GAIA全领域智控系统，为纵横产品矩阵打下坚实基础。本次车展，纵横以史上最强参展阵容，构建出覆盖多种用车场景的完整产品矩阵，全方位满足用户城市通勤、家庭出行、户外穿越、应急救援等全场景需求。

G700环塔版传承冠军基因，以航空级铝镁合金底盘护板、64挡可调氮气减震等硬核配置，诠释环塔五冠的硬核实力;G700智境乾崑版搭载华为乾崑智驾®ADS 4等先进配置，为用户解锁沉浸式的智能辅助驾驶体验;G700顶火鸣镝版是顶火官方定制的官方改装款，解锁全面进阶的越野美学、底盘性能与拓展空间，专为高端越野玩家打造。

与此同时，备受关注的G700至尊航行版也迎来重磅亮相。作为百年汽车工业与船舶工业的跨界创新成果，真正实现“逢山开路、遇水成舟”。新车搭载方舟两栖全域密封系统、超级方舟智航稳定系统、超级方舟800V推进系统、精准操控系统及绿航环保系统，搭配发动机六大防水技术，以极致可靠的全域通行能力，实现水陆无缝切换与跨介质安全通行，树立水陆两栖守护新标杆。

本次车展，G700共创版同步亮相，以深度共创模式彰显品牌与用户的双向奔赴。作为最新的官方改装车型，新车搭载拓野云台底盘、越野AT胎、科曼高性能氮气减震等硬核配置，兼顾个性化与实用性。

F700、F700 6×6、F700草原牧狼三款车型悉数亮相。F700是高端皮卡领域的全能豪华新物种，以全场景价值重新定义中国高端皮卡新范式，即将携手G700出征2026年环塔拉力赛;F700 6×6是纵横与顶火二次深度合作共创的官方定制车型，以“硬核重塑、极致掌控、奢野美学”全维度进阶，共同打造出厂即巅峰的越野理念与顶火文化信仰的机器猛兽;F700草原牧狼则是针对全地形穿越能力硬核改装升级而来，硬核越野+全能旅居，一车解锁全地形户外生活。

值得一提的是，R700的出现同样给许多到访者带来了惊喜，它以保密车间形式展示，相信更多产品细节与配置信息，将在后续逐步揭晓，敬请期待。

全球化实力彰显站稳全球高端越野生态位

立足中国，驰骋全球。纵横以硬核实力与国际认可，稳步夯实中国豪华越野品牌的全球地位。截至2026年3月，纵横累计销量突破13913台，其中海外销量6987台，中国品牌首次在豪华越野赛道实现国内+海外双线突破。

亮眼销量的背后，是纵横历经400万+公里全球实测的品质底气。不仅经受极寒、高温、高原、沙漠等极端环境考验，更登陆达喀尔、摩押等极境试炼场，成为摩押60周年首个亮相的中国品牌。本届车展，多家媒体、海外经销商及国际嘉宾齐聚展台，共同见证中国豪华越野品牌的世界级影响力。未来纵横将持续深化全球化战略，向世界输出中国豪华越野的技术标准与生态体系。

全领域，为守护。从技术突破到产品创新，从极限试炼到全球布局，纵横始终以极致可靠为底色，以守护为初心。未来，品牌将持续以硬核实力拓宽越野边界，助力中国豪华越野迈向全球，为用户带来更安全、更智能、更舒适的全领域出行体验。

芯片行业关键原材料再告急！俄罗斯收紧氦气出口，如何搅动市场？（2026/04/21）

Tue, 21 Apr 2026 09:37:42 +0800

继汽油后，俄罗斯政府本周又决定对天然气的另一副产品——氦气（Helium）实施临时出口管制。

根据俄罗斯政府的最新声明，为保障国内市场供应稳定，已对氦气实施临时出口管制，该管制措施将持续至2027年底。

根据俄罗斯相关法令，氦气已被纳入特定商品清单，清单明确规定，向欧亚经济联盟（EEU）以外地区出口氦气，必须获得俄罗斯高级政府官员的特别许可。

俄政府的这一决定恰逢全球氦气供应因中东局势趋紧之际。此前，作为全球最大的液化天然气供应地，卡塔尔拉斯拉凡工业城受到中东战火波及。目前该地生产已处于停滞状态。

全球第三

美国地质勘探局2025年数据显示，俄罗斯是全球第三大氦气生产国，年生产规模仅次于美国与卡塔尔。就产量的全球占比而言，美国约占44%，卡塔尔为34%左右，俄罗斯约占9%，阿尔及利亚约为6%。

氦气无色无味，是一种比空气轻的气体。氦气最为人熟知的用途或许是给气球充气使其升空，但其工业用途远比这更为重要。从半导体生产、医学成像到焊接等，氦气作为天然气加工的副产品，用途广泛且具有不可替代性。在俄罗斯国内，氦气就对光纤生产至关重要，而光纤可广泛应用于无人机的控制系统。

值得注意的是，氦气在芯片制造领域不可或缺，其在冷却、泄漏检测及高精度制造工艺等关键环节发挥着核心作用，超高纯度氦气更是先进芯片制程的刚需材料。

当前，在卡塔尔的拉斯拉凡工业城受袭停工后，氦气在全球期货市场上的价格已经飙升。如同此前汽油出口管制措施的出台背景，俄罗斯官方此次给出的理由也是优先确保俄国内的稳定供给。

俄总理米舒斯京表示，受中东冲突影响，全球氦气供应已减少近三分之一，严重影响医疗断层扫描、光纤通信、半导体生产、人工智能系统及前沿科研领域。俄罗斯近期宣布，计划自今年第三季度起每年新增年产7亿立方英尺（mmscf）的氦气产能。俄罗斯远东地区的阿穆尔天然气加工厂是该国最大的氦气生产基地，该工厂配套建设有氦气提纯和液化装置，是欧洲以外重要的氦气生产来源。

本月早些时候，米舒斯京曾表示，中东战争引发的全球氦气供应中断，为俄罗斯创造了新的贸易机会，但维持国内市场价格稳定仍是首要任务。他同时提及，氦气也是俄罗斯未来可能扩大出口的大宗商品之一，此次临时出口管制并未改变这一长期布局的方向。

尾部风险

由于此前卡塔尔方面氦气供给的中断，再加上俄罗斯当前宣布出口管制，业界预计，对于芯片制造来说，影响只是时间问题。前天然气行业高管、氦气咨询公司Kornbluth Helium Consulting总裁科恩布卢斯（Phil Kornbluth）称，此轮中东冲突爆发之初，约200个氦气专用运输集装箱滞留在霍尔木兹海峡，“重新调配这些集装箱、重新装载并向客户交付气体可能需要数月时间。”

对于当前俄罗斯收紧供给，科恩布卢斯表示，虽然俄罗斯氦气尚未通过晶圆厂供应的资质认证，且受贸易制裁影响，并非西方芯片商的首选，但原本可用于其他领域，从而腾出符合认证的氦气供应给芯片行业，“如今会加剧地区供给紧张”。

惠誉评级的数据显示，2025年韩国约三分之二的氦气进口来自卡塔尔。韩国产业通商资源部的数据则显示，该国十几种芯片制造必需的材料和设备都高度依赖中东地区供应。

韩国总统秘书室室长姜勋植在本周的新闻发布会上表示，韩国半导体行业已确保4个月的氦气供应，芯片制造商的库存维持未出现重大问题。有韩国官员表示，相关企业正透过支付溢价补充库存，货源主要来自全球头号氦气生产国美国，并强调“抛开价格不谈，当前保障库存充足是首要任务”。

韩国学者金允俊告诉第一财经，“尽管诸如三星、海力士等行业巨头已声明有一定的库存，但真正的考验在于能否撑过冲突结束后霍尔木兹海峡恢复运行的过渡期。这需要密切观察。”

惠誉也称，随着中东局势尚未缓和以及全球范围内天然气供应趋紧，亚洲半导体供应链因氦气趋紧而面临的尾部风险正在上升。若供应短缺超过库存缓冲，则将导致采购成本上涨、营运资金需求上升及生产优先级调整，从而推升信用风险。即便冲突结束，正常的交付可能需要数周到数月才能恢复，“滞后期可能会延长运输计划和合同分配的‘追赶’期，导致氦气的现货价格将保持在高位。”