TMGM

公告精选︱中科蓝讯：2025年净利润同比增长371.66% 拟10送4.8派20元；通鼎互联：用于数据中心的光纤产品比重较小

Thu, 09 Apr 2026 20:44:43 +0800

【热点】

通鼎互联(002491.SZ)：用于数据中心的光纤产品比重较小

准油股份(002207.SZ)：公司及子公司均没有油气生产业务、也无海外业务

【项目投资】

云南能投(002053.SZ)：拟投资建设色甲光伏发电项目

云南能投(002053.SZ)：拟投资建设大龙山风电场项目

【中标合同】

工大科雅(301197.SZ)：收到中标通知书

【业绩】

中科蓝讯(688332.SH)：2025年净利润同比增长371.66% 拟10送4.8派20元

小商品城(600415.SH)：2025年净利润同比增长36.76% 拟10股派5元

天华新能(300390.SZ)：预计第一季度净利润同比增长27517.53%～32120.45%

【股权收购】

东航物流(601156.SH)：联想控股拟27.17亿元协议转让11.29%股份予中国物流资本

司太立(603520.SH)：拟使用3500万元增资健立化学取得其增资后3.4483%的股权

【回购】

盛和资源(600392.SH)：拟斥资2亿元-4亿元回购股份

【增减持】

荣信文化(301231.SZ)：实际控制人及一致行动人拟减持不超过2.9499%股份

金海通(603061.SH)：旭诺投资拟减持合计不超过180万股股份

山东玻纤(605006.SH)：上海东兴拟减持不超过3%股份

英利汽车(601279.SH)：控股股东开曼英利拟减持不超3%股份

【其他】

四会富仕(300852.SZ)：拟定增募资不超过9.5亿元

三安光电(600703.SH)：副董事长兼总经理林科闯被留置

来源：格隆汇

温馨提示：财经最新动态随时看，请关注网APP。

2026年4月8日外汇市场主要货币对上一交易日收盘价

Wed, 08 Apr 2026 20:15:31 +0800

2026年4月8日外汇市场主要货币对上一交易日收盘价：

上一交易日，美元指数收于99.6530，美元/人民币收盘报6.8609；

欧元兑美元收于1.1598，欧元/人民币收盘报7.9497；

英镑兑美元收于1.3290，英镑/人民币收盘报9.1174；

美元兑日元收于159.5890，日元/人民币收盘报0.0430；

澳元兑美元收于0.6971，澳元/人民币收盘报4.7847；

美元兑加元收于1.3885，加元/人民币收盘报4.9383；

美元兑瑞士法郎收于0.7967，瑞士法郎/人民币收盘报8.5970；

新加坡元兑美元收于0.7800，新加坡元/人民币收盘报5.3505；

美元兑新西兰元收于1.7452，新西兰元/人民币收盘报3.9317；

美元兑港币收于7.8357，港币/人民币收盘报0.8752；

美元兑俄罗斯卢布收于78.4205，人民币/俄罗斯卢布收盘报11.4347；

新加坡元兑美元收于0.7800，新加坡元/人民币收盘报5.3505。

晓数点｜一周个股动向：迈瑞医疗获密集调研，主力资金青睐四大行业（2026/04/06）

Mon, 06 Apr 2026 03:12:28 +0800

本周（3月30日至4月3日）A股指数普遍回调，沪指本周累计跌0.86%，深成指跌2.96%，创业板指跌4.44%，科创综指跌1.87%。板块方面，本周创新药、医药商业、光纤概念股表现强势。

►牛熊股：最牛股累计涨超90%，创新药概念股强势

本周共有11只个股涨幅30%。涨幅最大的是星辉环材，本周累计上涨90.07%；此外，海泰新光本周累计涨幅达75.26%。

消息面上，4月3日晚间，星辉环材发布股票交易严重异常波动的公告，公司聚苯乙烯产品主要原材料为苯乙烯，属石油炼化下游大宗化工品。若石油价格或苯乙烯供需关系大幅变化导致原材料价格剧烈波动，公司可能无法通过常规成本转移机制有效化解成本压力，将导致公司毛利率的下降。与此同时，原材料价格的大幅波动可能给公司存货管理、生产成本控制、定价机制等带来较大的管理难度，进而导致经营业绩波动的风险。

本周创新药板块涨幅居前，其中津药药业周涨60.97%，双鹭药业周涨35.85%。

跌幅榜中，本周累计下跌的个股中，494股累计跌幅在10%以上，立方退一周累计跌幅达80.21%居首；晋控电力、西王食品累计跌幅均超30%。

►主力资金：四大行业获资金青睐阳光电源遭抛售超90亿元

按申万一级行业来看，本周建筑材料、农林牧渔、钢铁、银行四大行业获得主力资金青睐，其中，建筑材料业获主力净流入8.85亿元。

在净流出方面，电力设备、电子、计算机三个行业均遭抛售超百亿元，其中电力设备遭净流出近500亿元。

个股方面，本周平潭发展、通宇通讯、长芯博创获主力净流入居前，分别为13.33亿元、10.48亿元、10.3亿元；净流出方面，阳光电源、金风科技、宁德时代遭主力净流出居前，分别为91.6亿元、41.48亿元、40.15亿元。

►机构调研个股：迈瑞医疗获356家机构关注

机构本周共调研了355家上市公司，其中迈瑞医疗最获关注，参与调研的机构达356家。此外，东鹏饮料获325家机构调研，金盘科技、澜起科技均获超200家机构调研。

从被调研总次数来看，东方钽业获机构调研10次，中国重汽获调研5次，军信股份、金风科技获调研4次。

从调研行业来看，机构持续聚焦医药医疗、电子元件、集成电路等板块。

►机构本周首次青睐74只个股

机构本周首次关注74只个股，7股被给予目标价。

-江丰电子获华创证券“强推”评级，被给予目标价220元，该股最新收盘价为149.14元；

-信立泰获东吴证券、西部证券看好，东吴证券给予其目标价85.48元；

-安井食品、美德乐、瑞松科技均获两家机构看好

-贵州茅台、寒武纪、国盾量子、芯原股份等个股在列。

按兵不动？（2026/04/01）

Wed, 01 Apr 2026 18:24:51 +0800

降息紧迫性不高，LPR连续十个月按兵不动

总量宽松的态度明确，但实质上宽松的节奏是取决于央行对实体经济修复情况。

10 2910 03-20 12:01

三星将在日本设立全球研究中心

Tue, 31 Mar 2026 09:02:49 +0800

　　据韩国《每日经济新闻》援引未具名行业官员消息，三星全球研究院正着手在东京设立办事处，这将是其继北京之后的第二家海外分支机构。

　　该中心计划于下半年建成，并将聘用当地员工。

　　此举预计将在三星集团层面进一步加快与日本相关的研究工作，研究范围将覆盖日本经济、产业、市场、消费者、社会、政策、人工智能及信息技术等多个领域。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：王永生

解码中信资源(01205.HK)2025：战略资产的深度重估与价值锚定

Tue, 31 Mar 2026 07:59:29 +0800

2025年对于大宗商品市场来说，有些特殊。

地缘冲突常态化、资源民族主义抬头、AI数据中心和新能源产业成为新的资源消耗主力，这些变量叠加在一起，正在重新定义大宗商品的价值尺度。

因此那些握有战略资源的企业，其价值不再仅仅由当期利润决定，而是更多地取决于资产在产业格局中的稀缺性，以及与国家能源安全的绑定深度。

中信资源就是这样一个例子。

3月13日，中信资源发布了2025年全年业绩。据财报，营收149.65亿港元，同比增长57.6%，归母净利润1.71亿港元，同比下滑70.2%。

把财报放回这个正在发生变化的行业背景里，会发现这家公司的资产组合恰好覆盖了油气、煤炭、电解铝三条关键赛道。而它正在推进的“投资+贸易”双轮驱动战略，某种程度上也是在尝试用更灵活的方式，应对这个不确定性加剧的市场。

一、油气业务基本盘稳固，与国家能源安全同频共振

油气业务依然是中信资源最厚实的家底，而这份家底的价值，正在被国家能源战略重新定义。

国家能源局油气司司长刘红在谈及“十五五”现代油气产业规划时明确表示，要基本建成“供应能力持续增强、管网输配高效衔接、储备调节灵活可控、生产方式绿色低碳、国际合作多元可靠”的现代油气产业体系。

值得特别关注的是，“增储上产”依然是2026年油气行业的重点任务。刘红强调，要“持续加大鄂尔多斯、渤海湾、四川、塔里木等重点含油气盆地常规资源勘探开发，保持较高的投资强度和产能建设力度”。这背后是国家对能源安全的高度重视——“能源的饭碗必须端在自己手里”，已成为行业发展的根本遵循。

正是在这样的政策语境下，中信资源的油气业务展现出与时代同频的节奏感。

在技术创新上，中信资源的突破成效显著。

具体来看，月东油田在堵水开采技术上取得关键突破，化学堵水药剂耐温能力提升至160℃，高温堵剂耐温极限突破300℃，这些技术细节的背后，是稳住全年权益产量212万桶的底气。

哈萨克斯坦的KBM油田则通过完善注采井网、推广微压裂技术，在精细化运营中实现了权益产量704万桶。在油价承压的年份里，这样的产量表现不是偶然，而是油藏管理和工艺创新的结果。

更具战略意义的，是贸易业务的爆发。2025年，中信资源的油气贸易量超过2000万桶，贡献收入113.4亿港元。

贸易板块的价值不只是收入的放大器，更在于其“市场探头”的功能——直接面向市场获取供需变化、价格波动的第一手信息，为上游投资决策提供实时风向标。

这正是“投资+贸易”双轮驱动的应有之义：投资端获取权益资源，贸易端实现市场价值，两者互为支撑、形成闭环。当一家企业的油气业务既能与国家能源安全战略同频共振，又能通过贸易业务构建市场感知能力时，它就不仅仅是周期的受益者，而是具备主动管理能力的战略玩家。

二、非油业务的“价值重估”：供给刚性红利下的资源卡位

如果说油气业务是压舱石，那么非油业务的价值则需要用另一套逻辑来审视。

2025年，受氧化铝成本上升、煤炭价格下跌等因素，公司的电解铝和煤炭业务的利润受到挤压。但若把目光从短期利润上移开，看向资产本身的质地和行业格局的演变，画面会完全不同。

当前，电解铝赛道正在经历全球范围内的供给刚性重塑。国内4500万吨/年的产能红线早已触顶，开工率逼近98%，新增空间基本锁死。海外方面，欧美受制于电力紧张难以恢复产能，印尼面临电力瓶颈落地缓慢。中金公司的预测显示，2025-2030年全球电解铝供给年复合增速仅1.4%。与此同时，需求端却迎来了新能源汽车、光伏、储能、数据中心用铝的持续攀升。

煤炭赛道也在经历类似的逻辑重构。国内方面，国家能源局开展煤矿生产核查，六部门发布煤炭清洁高效利用新标杆，产能释放趋于理性。两会定调推动煤炭从“单一燃料”向“燃料与原料并重”转变，煤、电、化、材协同产业链的构建成为方向。海外方面，印尼矿商暂停现货出口，海内外煤价倒挂，进一步强化了国内煤炭的“压舱石”地位。

在这样的格局下审视中信资源的非油资产，价值判断会变得清晰。

波特兰铝厂2025年权益销量7.2万吨，同比增长13.2%，平均售价2757.6美元/吨，上涨9.3%。尽管氧化铝成本承压，但其产能恢复建设已取得阶段性成效。Coppabella煤矿煤价虽跌，但销量同比增长3.2%，发运瓶颈缓解。这些资产正处于全球供给刚性最受益的资产序列中。

更具看点的是资产组合的弹性价值。

2025年，中信资源持有的美国铝业股份价值增长46.3%，但这只是账面数字的变动，真正的看点在于公司如何对待这笔浮盈。2026年伊始，中信资源先后两次出手——1月以平均每股64.75美元出售381.66万股，3月又以平均每股62.451美元出售190万股，累计回收资金约3.65亿美元，实现收益约1.09亿美元。这样的操作节奏拿捏得相当精准：两次减持都踩在了美国铝业股价的阶段性高位附近，将过去一年股价的浮盈成功转化为真金白银。

公司明确表示，所得款项将用于一般营运资金，并为未来可能出现的潜在投资机会储备资金。也就是说，这不是被动地落袋为安，而是在资产价格高位主动优化结构，把账面价值转化为可用的战略资源。当市场还在盯着短期利润波动时，中信资源的管理层已经在调整棋盘的棋子，将弹性资产的增值变现，为下一轮布局储备弹药。

三、结语

在市场周期低谷，现金为王。中信资源手握35亿港元现金，无重大或有负债，这为后续“跟踪布局优质油气资产及铝产业链”的战略预留了充足的弹药。

当全球大宗商品进入新周期，那些真正握有稀缺资源、与国家战略同频共振的企业，将不再是周期的被动承受者，而成为价值的主动定义者。中信资源要做的，不是追逐每一次风口的起落，而是在国家战略锚定的赛道上，用战略定力兑现资源价值——因为周期会反复，但战略定力终将穿越周期。

来源：格隆汇

温馨提示：财经最新动态随时看，请关注网APP。

从同质内卷到差异突围，中国运动品牌进入分化时代（2026/03/27）

Fri, 27 Mar 2026 17:38:11 +0800

国内几家大型体育用品公司安踏（02020.HK）、李宁（02331.HK）、特步（01368.HK）、361°（01361.HK）近期陆续披露2025财年业绩，均实现营收增长。

不过，各家公司的发展分化越发凸显，营收规模的差距、业务布局的差异，悄然勾勒出行业竞争从同质化内卷向差异化突围的深层变革。

营收增长但喜忧参半

从规模来看，安踏依旧领跑行业营收。全年营收达802.2亿元人民币（下同），同比增长13.3。股东应占溢利135.9亿元，同比下滑12.88%。撇除2024年亚玛芬集团上市及配股相关会计影响后，股东应占溢利同比增加13.9%至135.88亿元。

安踏营收此次保持双位数增长，受益于旗下FILA斐乐等较高端品牌的高溢价与规模效应。作为安踏集团两大支柱品牌之一，FILA实现全年收入284.69亿元，同比增长6.9%，经营利润达74.18亿元，同比增长10.1%。

另一家李宁也呈现出营收增，净利降的局面。2025年李宁实现总收入295.98亿元，同比增长3.2%；权益持有人应占净溢利29.36亿元，同比下降2.6%。

相较于两家头部企业，特步与361°则获得营收净利双增。通过精准捕捉赛事经济的时代风口，2025年特步营收141.51亿元，同比增长4.2%；净利润13.72亿元，同比增长10.8%。去年，国内马拉松赛事热潮持续涌动，契合山东省等多地加大赛事举办力度的政策导向，带动跑步相关消费大幅增长。特步方面表示，马拉松赛事带来机遇，未来将强化赛道优势。

另一家361°去年的营收111.46亿元，同比增长10.64%;股东应占溢利13.09亿元，同比增长13.95%。公司的增长依托高性价比抢占下沉市场，布局儿童与户外领域。

总结来看，四家目前业务布局各有侧重。安踏走“多品牌、全球化”路线，旗下诸如FILA等品牌聚焦高端赛道；李宁聚焦“专业+潮流”；特步以跑步为核心，布局“大众+专业”；361°立足大众，深耕下沉市场。

中外博弈常态化

不过需要指出的是，几家百亿头部企业面临的挑战同样不容忽视。

鞋服行业品牌战略咨询专家程伟雄表示，2025年整个行业的竞争白热化，终端折扣居高不下，线下7折、线上5折的让利力度，让一些品牌承受库存积压与利润压缩的双重压力。

以安踏为例，虽然过去几年来，集团通过多品牌矩阵布局获得了增长的韧性，FILA保持中单位数增长，迪桑特、可隆等高端品牌增速逼近60%，撑起营收增量；另一边却是盈利端持续承压，安踏主品牌仅实现3.7%的低单位数增长，收入占比跌破45%。在程伟雄看来，这背后是各品牌渠道、资源各自为战，无法实现成本分摊与资源共享，高端品牌虽增速亮眼，但体量有限，新增利润远不足以覆盖主品牌的重资产包袱，让集团整体盈利持续承压。

国家统计局数据显示，去年全国社会消费品零售总额达501202亿元，同比增长3.7%，而限额以上单位体育娱乐用品类零售额同比增幅高达15.7%，远超社会消费品零售平均增速，成为消费市场中最具活力的增长极之一。

多位从业人员告诉记者，虽然大盘是增长的，但是随着越来越多的入局者加入，竞争越来越白热化。

一些对手们变得更强。lululemon近期发布2025财年全年财报显示，全球净营收同比增长5%，达111亿美元。lululemon预计2026财年第一季度净营收将在24亿美元至24.3亿美元之间，增长约1%至3%。国际业务是该公司的增长引擎，去年国际业务净营收同比增长22%。其中，中国大陆市场的业绩尤其亮眼，净营收同比增长达29%，远高于平均水平。

而在今年，这一上升势头依旧保持。关于2026财年全年业绩指引，lululemon临时联席首席执行官及首席财务官Meghan Frank在业绩会上表示：“公司预计2026财年中国大陆市场收入将实现约20%的增长。第一季度业务表现延续良好态势，预计收入将同比增长25%至30%。”

公司俨然已将中国市场视为重中之重。2026财年，lululemon计划在全球范围内新开设40至45家直营门店，国际市场25至30家门店，其中大部分将布局于中国市场。

前述从业人员告诉记者，中国消费者对体育用品的需求不再局限于运动场景，而是延伸到日常通勤、休闲穿搭等多元场景。如今越来越多的外资品牌下沉渗透，也开始分流部分大众消费群体，让市场竞争更加多元。

对于安踏、李宁等这样的头部本土企业而言，如何强化品牌优势与创新能力，巩固市场地位、提升全球竞争力；特步、361°等中型本土企业又如何深化差异化布局，精准抢抓政策与下沉市场红利，实现高质量发展？这些都是本土企业需要在未来的竞争中思考的。

博鳌论坛热议AI智能体元年：爆发背后，风险与治理成新焦点（2026/03/27）

Fri, 27 Mar 2026 13:38:04 +0800

“今年AI出现了三个大趋势，一是从生成式AI走向智能体AI，面向消费者的智能体出现爆发，今年是智能体AI元年。二是智能正从信息智能走向物理智能和生物智能，机器人、无人驾驶汽车都属于物理AI。三是从AI走向‘AI+’，也就是走进每行每业。”在3月25日的博鳌亚洲论坛“AI+”数智赋能产业升级分会上，中国工程院院士、清华大学讲席教授、清华大学智能产业研究院院长张亚勤作出最新判断。

正是以OpenClaw“龙虾”为代表的智能体掀起2026年AI应用的第一个波浪，不仅敲开了智能体元年的大门，还使AI深入千行万业更加成为可能。

有业内人士观察到，国内用户对新的AI应用兴趣尤其高涨。中国信息通信研究院院长余晓晖在论坛上感慨，中国对数字技术包括AI技术的接受度很高，企业和普通消费者也对新技术充满好奇并愿意尝试，这给中国数字经济和AI发展带来了非常强的活力。

AI的深入使用也给讨论AI的影响和风险带来了新的契机。在多名学界和业界专家看来，现在已经能看到AI给技术发展范式带来的改变，与此同时，新的AI风险也在出现，更多新的问题需要讨论。

中国社科院大学教授、国务院原副秘书长江小涓的观察是，传统的创新是由科学家发现科学规律、技术部门研发出先进技术、产业进行转化，而随着发现新规律和技术的要素转向算法、数据、平台、海量投入这些资源的汇聚，产业在前端的发现和前沿技术研发中变成主力，“2014年之前，最前沿的大模型有60%左右是高校研发，在2014年之后，90%是平台大企业研发。在这个时代，产业和企业在创新中的地位是过去任何时候都不能比拟的。”

但以产业和企业为核心驱动力的AI产业，在产生创新并吸引用户的过程中，也产生了新的AI风险。

以“龙虾”为例，余晓晖也表示，某种程度上，在国内，大家可能低估了AI可能带来的安全挑战，用“龙虾”时很少考虑是否有无法控制的风险。“大家用‘龙虾’时候很少考虑开放权限后是否导致无法控制的风险。2月我们（中国信息通信研究院）就监测到了风险，但没有对外发布，也没料到社会反响如此热烈，当它全国普及时，我们才对外发布相关信息。”余晓晖表示，后续的工作也会考虑技术具备价值但存在潜在风险时，是否应更早向社会披露提示。

“对新技术也要建立更多的认知和敬畏感，要有基本的安全考虑。对一个机构企业来说，未来安全治理能力变得特别重要，AI供应商有很大的责任去做安全的加固。”余晓晖表示，中国信息通信研究院在推动国内AI头部企业做安全承诺和披露。

其他与会者看到了AI风险的其他层面。英国牛津大学马丁学院人工智能治理倡议高级顾问兼多边人工智能主任萨姆·道斯提到三类AI风险，包括犯罪分子利用AI进行网络攻击的风险、AI开始失控导致事故的风险、劳动力被取代等系统性或社会性风险。“‘龙虾’等智能体如果开始相互互动会导致什么后果？”他在提到事故风险时举例，这是值得思考的。

张亚勤认为，除了AI内容要有标识，智能体还应该有能追溯的实体，由实体承担相应责任，此外，还要规定智能体不能生成、重复自己。张亚勤还提到，AI还有一大风险，当互联网上65%的内容由AI产生，内容受到污染并拿来训练模型时，模型也受到污染，解决这个问题是十分紧迫的任务。这些风险需要科学家、工程师、企业家、政策制定者一起合作应对。

江小涓则提到，国际组织此前提出各种AI治理要求，但没有社会科学角度去度量是否达成，“我做提出三条‘善’的标准。其中一点是合理，可以通过经济是否增长、社会福利是否增加、分配是否公平来衡量AI善不善，（可以看到）经济增长和社会福利增加了，但现阶段社会公平的问题还没有很好地解决，财富可能会向少数创新者集中。”

在同日的博鳌新浪财经之夜上，中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求也提到了AI可能带来财富集中的风险。他表示，随着以AI为核心的高科技企业发展，社会财富集中度加速提升，国内动不动过几个月就有一些百亿富翁出来，这是以前难以想象的。一方面，不能因为财富有某种集中趋势就采取措施来约束它，政策制定还是要激励社会前行者、创新者，但与此同时，财富差距太大也不行。在这样一个时代，二次分配及转移支付功能要加强，政府收入可能要更多用于这些方面。

江小涓还提到，AI“善”的标准还包括合用和合意。合用方面，AI给消费者带来了很多用途。而在合意方面，当科学的模式从以往的发现自然规律走向创造新事物、创造社会结构，这是否是人们需要的，人们应该作出判别，每个人都应该有表达的意愿，形成公众判别的标准。

金价失守4500美元关口，单周跌幅超10%，投资者“抄底”情绪遇冷（2026/03/22）

Sun, 22 Mar 2026 16:41:59 +0800

就在刚刚过去的一周，国际金价上演了断崖式下跌。

截至北京时间3月21日，伦敦金现货价格不仅跌破了4500美元/盎司的关键关口，周跌幅达10.49%，创下1983年3月以来最大单周跌幅。

目前中东冲突仍在发酵，黄金的避险效应为何失灵？格林大华期货首席专家王骏对第一财经记者称，短期“全球通胀升温—利率偏高—美元走强”的宏观因素，盖过了黄金传统避险逻辑，叠加资金行为与技术调整需求共振，导致黄金不涨反跌。

交易人士也告诉第一财经记者，从市场交投情况看，价格快速下跌过程中成交量明显放大，显示多空双方博弈激烈，前期基于避险逻辑入场的部分资金出现止损离场迹象。

金价单周跌超10%，全球抛售潮来袭

据Wind数据统计，本周伦敦现货黄金价格自3月14日触及每盎司5040美元附近的高点后掉头向下，连续八个交易日收跌，COMEX黄金期价主力合约报收于4592.1美元/盎司，周跌幅高达9.62%。

白银价格跌幅更为显著，同期下跌超过15%，钯金与铂金跟随国际金价同步下行。

除了贵金属，全球资产亦遭到抛售。其中美股三大指数均连跌四周，其中标普创下自2025年3月以来最长的周线连跌纪录；欧洲债市亦全线大跌，英国10年期国债收益率本周累涨17.7个基点，自2008年以来首次触及5%；德国10年期国债收益率创2011年以来新高，两年期德债收益率本周更大涨23个基点。

消息面上，据新华社消息，美国正在制定战略方案，以夺取伊朗的“核储备”。另外，伊朗军方威胁要毁灭性打击“邪恶的”美国和以色列官员、指挥官及士兵，称他们即便在国外度假也将“不再安全”。

嘉盛集团资深分析师Jerry Chen认为，自从中东地缘政治冲突爆发以来，金融市场的逻辑逐渐变得清晰，即避险资金涌入原油和美元，通胀风险令全球央行被迫结束宽松政策甚至转为加息周期，从而使黄金承压，全球股市遭遇抛售。

此外，本周发布的宏观数据进一步稀释了市场降息预期。美国2月PPI（生产者价格指数）同比3.4%（预期3.0%），创2025年7月以来最大涨幅；核心PCE（个人消费支出物价指数）预期上调至2.7%。

同时，美联储释放偏鹰信号，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%~3.75%不变，这是其今年以来连续两次暂停降息。同时，美联储还上调了今明两年PCE通胀、核心PCE通胀以及GDP增速预期。

此外，利率与美元双双走强，直接压制黄金走势。最新10年期美债收益率升至4.25%以上，美元指数站稳100关口上方，美元走强进一步压低了以美元计价的金价。

“抄底大军”猝不及防，市场情绪陷入冰点

金价这轮急速下挫，也让不少普通投资者因误判节奏而陷入浮亏，上海投资者小文就是其中一例。

3月19日清晨，小文看到隔夜国际金价已跌至4800美元附近，积存金报价随之回落，她决定出手。上午9点多，她买入12克某银行积存金，成交价1082.6元/克，加上6元手续费，持仓成本约1089元/克。“近期积存金报价维持在1100元以上，当时觉得跌这么多了，应该能反弹。”小文说。

当日下午2点左右，国际金价突然跳水。积存金报价屏幕上数字快速跳动，一路向下。“我盯着手机看了一个下午，看着价格往下掉心里很绝望。”到傍晚5点多下班时，报价已跌至1050元/克左右，她的账户浮亏约500元，而跌势仍在继续。

3月21日凌晨，小文在美股交易时段继续蹲守。她挂单1010元，但价格迟迟没有触及。眼看快要撑不住要睡觉，又怕错过补仓机会，她犹豫片刻后以1026元再次买入。第二天早晨醒来一看，金价最低已跌至1007元。

同样在这轮下跌中被套住的还有杭州投资者小林。3月18日金价开始大跌时，小林对持有的黄金ETF进行加仓，随后的两个交易日，黄金ETF的净值跟随金价持续下行，小林又补了两笔，试图摊薄成本。

“每跌一次我都觉得是底，结果每次都抄在半山腰。”小林说，目前三笔持仓浮亏已超过10%，账户里的资金也所剩无几，只能选择“躺平”。据Wind统计，截至3月21日，挂钩SGE黄金9999指数的7只黄金ETF本周规模缩水超240亿元。

像小文和小林这样，在金价下跌中“越跌越买”的投资者不在少数。业内人士提醒，这种“抄底”心态容易让人忽视趋势的持续性，在急跌行情中盲目进场往往面临较大风险。

还能涨回来吗？

眼下市场更关心的问题是，金价还能涨回去吗？

华夏基金分析，被视为避险资产的黄金3月以来持续下行，因为黄金避险体现在美元信用崩塌和通胀失控，而不是流动性枯竭和通缩的风险。当前市场担心流动性边际恶化，同时地缘冲突带来冲击已明显减弱。

该机构认为，黄金受到的紧货币冲击更多是短暂的，地缘冲突与央行购金逻辑等长期逻辑并未动摇或逆转，黄金中长期向上动能持续，但短期仍然需要等待风险释放。

面对市场的恐慌情绪，机构仍称短期阵痛难掩黄金长期的配置价值。

瑞银财富管理认为，地缘政治不确定性、央行持续买盘以及避险需求将继续支撑金价。近期金价调整与以往地缘危机初期表现一致，随着风险持续和实际利率下降，黄金今年有望再创新高。

粤开证券首席经济学家罗志恒指出，当前黄金的暴跌并非牛市终结的信号，而是上升途中的深度回调。长期看，全球地缘政治风险常态化、非美央行强劲的购金需求以及全球经济可能由“胀”转“滞”的风险，都将为金价提供坚实支撑。

不过，对于急于“抄底”的投资者，机构普遍给出了谨慎建议。“有技术分析指出，金价已明显跌穿60日均线这一关键支撑位，意味着下行空间可能被进一步打开。”上述交易人士建议，鉴于美联储货币政策和美元走势等利空因素仍在发酵，短期下行趋势尚未结束，普通投资者不宜在下跌趋势中盲目接飞刀。可等待金价在4400-4600美元/盎司区间震荡筑底企稳后，再分批布局中长期持有。

百余家公司年报披露两成亏损，首亏公司多为转型之痛（2026/03/19）

Thu, 19 Mar 2026 22:48:15 +0800

时值上市公司年报披露窗口期，一些A股公司交出亮眼“成绩单”，而一些“绩差生”也在陆续交卷。

据上海石化（600688.SH）3月18日晚间披露，该公司去年由盈转亏，营收、净利润双双下滑，全年归母净利润亏损超14亿元。同日披露年报的莱美药业（300006.SZ）去年继续亏损，且亏损面进一步扩大。

Wind统计显示，截至3月18日，共计144家A股公司披露了2025年年报，其中24家去年归母净利润亏损，占比不到两成。这些公司中，新诺威（300765.SZ）、合富中国（603122.SH）等出现年报首亏。

从规模来看，目前，上海石化的亏损幅度最大，君实生物-U（688180.SH）等十余家企业亦亏损过亿。从亏损原因来看，行业周期下行是造成部分公司亏损的主因。记者关注到，多家亏损企业还面临现金流“失血”，部分企业在转型阵痛中遭遇亏损。

对于亏损公司披露业绩，南开大学金融发展研究院院长田利辉对第一财经称，这一现象折射出A股生态在发生深刻变革，亏损企业主动披露是市场理性化的表现。“受产业周期等因素影响，部分行业行业处于深度调整期，企业选择尽早释放财务压力，本身也是一种审慎的预期管理行为。”他说。

上海石化去年亏损超14亿

年报显示，去年全年，上海石化实现营收755.63亿元，同比下滑13.28%，归母净利润亏损14.33亿元，同比下降552.64%。

对于亏损，该公司称，2025年，国际原油价格震荡下跌，中国石油化工行业整体呈现偏弱运行态势，多数产品价格承压。当期，公司炼油装置大修，炼油产品产量下降，利润下降。

上海石化的经营现金流也出现大幅下降。据披露，该公司2025年经营活动产生的现金流量净额为19.93亿元，较2024年的77.4亿元同比大幅下降74.25%。公司称，当期销售商品、提供劳务收到的现金较去年减少。

这也意味着，上海石化扭亏为盈仅一年后，再次陷入亏损泥沼。年报显示，2022年和2023年，该公司连续亏损，当期归母净利润分别为-28.72亿元和-14.06亿元。到了2024年，上海石化扭转亏损局面，全年实现归母净利润3.17亿元。

另一家近期披露财报的A股公司莱美药业，去年同样录得亏损，且亏损面进一步扩大。

披露显示，2025年，莱美药业实现营收7.76亿元，同比下降2.5%，归母净利润归亏1.35亿元，同比下降53.42%。

对此，莱美药业解释称，报告期内，公司部分品种销量、销售价格同比下降，导致营业收入同比减少，同时公司持续研发投入以丰富产品管线及计提无形资产减值准备等，相应影响经营性利润。

至此，莱美药业已连续七年亏损。2019年至2025年归母净利润累计亏损超8亿元。

值得一提的是，该公司还面临现金流“失血”。2025年经营活动产生的现金流量净额为2603.78万元，较2024年的1.85亿元大幅减少85.93%，公司称，主要是当期销售商品、提供劳务收到的现金及收到其他与经营活动有关的现金减少所致。

多家A股公司出现上市首亏

包括上述公司在内，目前，已披露2025年年报的A股公司中，24家去年录得亏损，超半数（14家）亏损超亿元。

上海石化是目前唯一一家去年亏损超10亿的公司，亏损规模较大的还有君实生物-U、*ST佳沃（300268.SZ），2025年归母净利润分别亏损8.75亿元和4.27亿元。同时，去年亏超2亿元的还有冠豪高新（600433.SH）、新诺威、岳阳林纸（600963.SH）等。

记者关注到，上述亏损企业中，多家在2025年出现上市之后的首亏，包括锦和商管（603682.SH）、合富中国、新诺威等。

从亏损原因来看，部分企业陷入转型阵痛、业绩承压。

向创新药转型的新诺威，遭遇了上市六年来的首次年报亏损。该公司2025年增收不增利，净利润大幅下滑超500%。

年报显示，新诺威去年营业收入21.58亿元，同比增长8.93%，归母净利润亏损2.41亿元，同比大幅下滑548.8%。

对于业绩亏损，新诺威给出三个原因，包括：公司加大研发投入，全年投入研发费用同比增长超两成；受市场因素影响，公司咖啡因类产品毛利率及盈利水平下降；公司去年收购巨石生物部分少数股权，后者的当期损益对公司净利润影响增大。

资料显示，新诺威于2019年登陆创业板，2023年更名为石药创新制药股份有限公司。近年来，该公司谋求向创新药赛道转型，控股股东石药集团将旗下创新药企业巨石生物装进新诺威。

2025年，新诺威以11亿元的对价收购巨石生物29%的少数股权，对后者的持股比例由51%提升至至80%。

还有一些企业的亏损，是受到行业因素影响。

造纸企业岳阳林纸、冠豪高新去年均出现首亏。其中，岳阳林纸增收不增利，2025年实现营收86.65亿元，同比增长6.78%，归母净利润亏损2.35亿元，同比下滑236.66%；冠豪高新则经历了营收、净利润双双下滑，当期实现营收71.52亿元、归母净利润-3.04亿元，同比分别下降了5.75%和265.29%。

过去一年，造纸行业经历了供需失衡、成本承压，对于亏损，岳阳林纸提到，2025年规模纸企产能扩张，市场竞争进一步加剧。

对于2025年A股公司的业绩表现，田利辉预计，整体业绩将呈现出 “总量承压、结构生辉” 的格局。

他进一步分析称，受宏观经济转型、部分行业出清等影响，A股公司的整体盈利增速将面临挑战。“尤其需要警惕资产减值对报表的冲击。”他说。

田利辉同时表示，但A股公司的业绩亮点同样鲜明，代表新质生产力的高端制造与全球产业共振的稀缺资源，以及符合自主可控方向的硬科技领域，已展现出强劲的结构性景气。

“而传统行业仍处于调整期，例如，地产、光伏等行业企业的业绩承压。”他说。

对于亏损企业陆续披露业绩，田利辉认为，偏负面信息的集中释放实质上降低了后续市场的尾部风险，对于投资者，筛选逻辑也需同步升级。

“要穿透业绩看质量，重点审视盈利的持续性与现金流含量，同时要紧扣景气避漩涡，向上述已证实的高景气赛道集中。此外，还要利用披露看治理，将公司对待信息透明的态度，视为观察其治理水平的窗口。”他说。