TMGM

美伊停火状态岌岌可危霍尔木兹海峡交通几近停滞

Thu, 09 Jul 2026 15:59:49 +0800

　　美国连续两天袭击伊朗，脆弱的美伊停火局面看起来愈发像要破裂了，霍尔木兹海峡交通周四几近停滞。

　　船舶追踪数据显示，这条世界上最重要的能源通道里，目前可观测到的活动主要发生在伊朗批准的靠北航线上，而美国支持的阿曼走廊则没什么动静。

　　大型船只中，只看到一艘受美国制裁的超级油轮从波斯湾驶出，与一艘悬挂伊朗国旗的集装箱船一道航线。不过，也不排除有些关闭了应答器的船只正在通过海峡。

　　之前，伊朗袭击船只引发了美国的打击，美国总统唐纳德·特朗普也称停火结束了。周三该海峡双向共有14艘大宗商品运输船只通过，为6月中旬达成临时和平协议以来最少的一天。

　　这一数字较近期日常水平大幅下滑。Kpler的数据显示，在美国与伊朗达成临时协议、重开霍尔木兹海峡的三周里，大宗商品船日均通行量为34艘，6月24日更是达到59艘的高点。而在战时，大多数日子的通行数量不足20艘。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：王永生

美联储高官发声支持沃什，前瞻性指引在内部也“不吃香了”？（2026/07/07）

Tue, 07 Jul 2026 22:08:52 +0800

继美联储主席沃什后，又一位美联储高官公开发声，呼吁改革美联储与投资者的沟通方式。

6日，美联储理事克里斯托弗·沃勒称，前瞻性指引在适当情况下可以成为加速货币政策影响的“宝贵工具”，但如果使用僵化，则可能产生问题。沃勒的讲话凸显了美联储内部关于如何讨论货币政策的争论。

沃勒是美联储理事会中最具影响力的成员之一，他周一发表的这番言论是在沃什上个月宣布改革美联储沟通策略计划之后发表的。沃什此前曾声称，前瞻性指引加剧了美联储的政策失误。

欧洲工商管理学院（‌INSEAD‌）‌劳辛经济与商业讲席教授米霍夫‌（Ilian Mihov）师从美联储前主席伯南克，熟悉美联储运作。他对第一财经记者表示，一直以来，对于前瞻性指引和点阵图，业内人士的意见都不一致。

“一些人认为这些预测是好的，有助于市场预测未来的利率变化，并以更有效的方式进行调整，另一些人则认为它完全没用，因为在某种程度上，它束缚了你的手脚，甚至可能影响联邦公开市场委员会（FOMC）成员在下次会议上的思路。”他解释道，这中间可能存在一些“锚定效应”：“比如我预测9月利率是4%，即使实际情况更糟，我可能也会更倾向于投票支持4%，这就是沃什担忧的问题。”

前瞻性指引之辩

在就任后的首次会议上，沃什并未向FOMC提交所谓的“点阵图”预测。投资者通常利用这些预测来判断利率的可能走向。

FOMC还在会后声明中取消了长期以来的前瞻性指引，该指引曾暗示利率的下一步走势将是下行。

同时，沃什还暗示，美联储不仅会减少对未来利率走向的指引，还会减少对如何应对当前经济状况的指引。投资者警告称，这种立场可能会加剧金融市场的波动。

沃什还强调，前瞻性指引会降低央行应对新经济发展的灵活性，且不鼓励使用，至少在当前环境下如此。

此次，沃勒解释道，美联储需要就其应对经济状况的计划提供某种形式的指引，他认为这样做可以减少不确定性，并为市场和公众带来更好的结果，“如果运用得当，前瞻性指引比单独调整政策利率更能迅速改变经济状况。”他称。

不过沃勒也同意新任主席沃什的观点，即在某些情况下，提供未来政策指引“非但没有起到帮助，反而起到了阻碍作用”。

他提出，2021年秋季就是一个例子，当时美联储讨论了加息，但由于受到先前指引的束缚，直到2022年3月才批准加息。

“如果前瞻性指引不够灵活，就会阻碍政策传导。而且，在某些情况下，最好完全不要使用它，”沃勒解释道。

所谓的前瞻性指引，即央行官员承诺未来将采取的行动，旨在更好地控制长期借贷成本，而也正是这一点在2020年和2021年“束缚”了美国利率制定者的手脚，导致在提高利率以遏制物价飙升方面出现了不必要延迟。2022年，由于供应链中断以及宽松的财政和货币政策，美国通胀率飙升至7%以上，这是美联储2%目标的3倍多，也是自20世纪80年代以来最严重的物价上涨压力。

米霍夫对记者总结道，有观点认为，预先做出承诺可能会让自己陷入某种特定的立场，而这显然是不利的，“不过在我看来，如果把时间拉长来观测，这并非关键所在：美联储在格林斯潘时期运作良好，当时并没有这些预测和点阵图，美联储在伯南克时期引入了这些机制后，运作同样出色。”

“所以我认为，归根结底，这并不是什么至关重要的问题。但沃什设立的五个工作组，我认为非常好，对此我感到非常惊喜。”米霍夫说。

少说反而能出好决策

目前，美联储官员内部在通胀和就业风险哪个才是更令人担忧的问题上意见不一。沃勒在罗马的发言则表明，关于沟通的争论已经开始生根发芽。

上周在葡萄牙的一次活动中，沃什回避了有关经济前景的问题，他告诉提问者，这相当于他承诺避免的那种前瞻性指引。

此前，沃什宣布成立五个特别工作组，分别覆盖美联储沟通、资产负债表政策、数据使用、生产率与就业、通胀框架等，重新审视美联储的核心职能，意在推动美联储改革，结果预计将于2026年底前公布。

其中可以看到，有关美联储的沟通，即向公众传达其决策信息的方式，是沃什力求改革的重要内容之一。其中，前瞻性指引就是其中的一部分，但预计该工作组的改革范围将更广，涵盖诸如美联储是否应继续每季度发布利率预测，以及主席是否应继续在每次会议后举行新闻发布会等问题。

原因在于，沃什希望效仿格林斯潘，认为有时少说反而能做出更好的决策。在他上任后的首次会议上，美联储政策声明的修改正是基于这一理念。

当地时间7月8日公布的6月16日至17日的美联储会议纪要或许能提供更多关于沃什策略的更多线索。这次会议是沃什上任后首次主持的。

一些分析师预计纪要格式会有所改变，另一些分析师则认为，鉴于政策声明和美联储主席本人均未提供指导，这份文件可能比以往更具影响力。

LH Meyer的美联储分析师德里克·唐认为：“纪要大幅缩减并不令人意外。”

需要说明的是，沃什需要得到同事们的支持才能对纪要进行大幅改版或修改。这份文件在每次美联储会议结束后三周发布，记录了工作人员对经济的看法，以及提出的不同政策论点，并大致标明了有多少官员支持特定观点，从“一位”到“大多数”再到“全体”，中间还有几个中间选项，往往会影响投资者、媒体和公众对特定会议政策声明或主席新闻发布会发言的解读。

米霍夫对记者表示，实际上真正关注的重点还是要放在沃什在资产负债表政策、数据使用的潜在改革上，比如资产负债表问题直接涉及缩表。

“沃什刚上任时曾说要缩减资产负债表，但这并非易事。之所以不那么简单，是因为银行目前持有的流动性起到了稳定市场的作用；如果试图抽走这部分流动性，尽管这些流动性并未真正流向消费者手中，情况就会变得复杂。”他对记者强调，这是真正潜在影响市场波动的行为。

三星电子Q2营业利润增超18倍难挡股价大跌，资本重心或转向设备商（2026/07/07）

Tue, 07 Jul 2026 14:07:33 +0800

三星电子7月7日披露的第二季度业绩透露，预计其2026年第二季度营业利润约为89.4万亿韩元（约合3970亿元人民币），同比增长1810.3%，环比增长56.21%；销售额约为171万亿韩元，同比增长129.3%，环比增长27.74%。这是三星电子销售额和营业利润从去年第四季度起连续三个季度创新高。

不过，三星电子当天开盘却股价大跌，截至9点20分跌6.6%至297000韩元/股。

一位业内资深人士向第一财经记者分析说，目前资本的投资重心已从存储芯片转向上游设备商，这是为什么三星电子二季度业绩大涨却无法帮助其股价上涨的原因。

三星电子、SK海力士韩国两大存储芯片龙头企业上周宣布了超大规模的AI相关投资计划，包括未来将建设新的存储芯片工厂。“因为存储芯片龙头企业准备扩产，需要购买设备，所以美日欧的设备厂商的EPS（每股收益）将被重估”，上述资深人士预测。

他同时认为，三星电子第二季度的业绩没有超出预期，其营业利润同比实现超18倍的增长，主要缘于今年第二季度存储芯片的价格暴涨。

中国通服公诚管理咨询云计算与大数据总经理陈经纬认为，AI产业仍处于产业黎明早期，产业数字化、行业Agent（智能体）、多模态应用持续爆发，将使推理算力需求持续高速增长。存储芯片行业虽然可能有短期波动，但从产业发展来说长期仍然看好。

紫天科技（300280）、普利制药（300630）投资者索赔案均再提交法院立案

Mon, 06 Jul 2026 18:58:34 +0800

　　受损股民可至新浪股民维权平台登记该公司维权：http://wq.finance.sina.com.cn/

　　关注@新浪证券、微信关注新浪券商基金、百度搜索新浪股民维权、访问新浪财经客户端、新浪财经首页都能找到我

　　2026年7月3日，上海久诚律师事务所股票索赔律师许峰律代理的紫天科技（300280）虚假陈述投资者索赔案再次向福州市中级人民法院提交一次立案。（许峰律师专栏）

　　许峰律师代理的紫天科技投资者索赔案已多次向法院提交立案，律师团队同步还在推进后续案件的立案工作，还在持续接受其他投资者的索赔委托。

　　2025年8月23日，紫天科技公告收到福建证监局《行政处罚决定书》，经查明，紫天科技及相关人员存在以下违法事实：一、2022年年度报告存在虚假记载。二、2023年半年度报告存在虚假记载。三、2023年年度报告存在虚假记载。

　　许峰律师认为，在2023年4月28日到2024年10月28日之间买入紫天科技股票，并且在2024年10月28日之后卖出或继续持有股票的投资者，目前还可继续发起索赔。（紫天科技维权入口）

　　除了紫天科技投资者索赔案再次提交法院立案，2026年7月3日，许峰律师代理的普利制药（300630）投资者索赔案也再提交海口市中级人民法院一次立案。

　　前期许峰律师代理的普利制药投资者索赔案收到过海口市中级人民法院一审判决，投资者获得过一审胜诉，律师团队同步也还在继续接受其他投资者的索赔委托。

　　2025年3月21日，普利制药公告公司于2025年1月4日收到证监会下发的《行政处罚决定书》。经查明，普利制药2021年多计营业收入514，604，184.72元，占当年披露营业收入的34.11%，对应营业成本206，585，749.23元，多计利润总额308，018，435.49元，占当年披露利润总额的65.88%；2022年多计营业收入515，899，077.56元，占当年披露营业收入的28.56%，对应营业成本128，481，820.04元，多计利润总额387，417，257.52元，占当年披露利润总额的88.27%。普利制药披露的2021年年报、2022年年报存在虚假记载。

　　专门从事股票索赔法律事务的上海久诚律师事务所主任许峰律师认为，参考前期案例，在2022年4月26日到2024年4月17日之间买入普利制药股票，并且在2024年4月17日后卖出或继续持有股票的投资者，目前还可发起索赔。（普利制药维权入口）

　　（本文由许峰律师供稿，不代表新浪财经立场。许峰律师，上海久诚律师事务所主任，2008年起律师执业，执业服务范围涉及虚假陈述、内幕交易、操纵市场等证券欺诈领域索赔代理。十几年来已代理近两百只股票的投资者胜诉或调解获赔，同期还在代理诉讼时效内近三百只股票的索赔案件，部分也已有胜诉以及调解获赔先例。投资者不获赔没有任何费用。执业证号：13101200810965495）

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

富国张啸伟离职，他赚钱了吗？给基民的启示

Fri, 03 Jul 2026 17:58:01 +0800

　　（来源：十五的投资笔记）

　　5月底，富国张啸伟卸任3只基金。现在协会从业人员上已经查不到他了，应该已经从富国离职。

　　2011年6月加入富国基金，2015年开始管理基金，张啸伟在富国已经15年了。他先后管理过5只基金，那么，十年生涯中，他为投资资者赚钱了吗？

　　他为投资者赚了7.65亿元

　　（注：累计盈利基于基金季报“本期利润”（qanal_totalincome）数据，剔除任职/离任首尾不完整季度后加总计算。）

　　按以上的算法（虽然未能精确，但尽可能准确了），有两基金是亏钱的，富国改革动力、富国美丽中国。

　　富国美丽中国可能也并没有亏钱，因为截止日卡在了3月31日，而他离职是5月28日，这期间基金净值又涨了10%。如果按照3月31日7.5亿规模来算，最后这只基金也是赚钱的。

　　但不管怎么说，这只基金实际的赚钱体验应该差了好多。也即，这个基金的资金加权收益率要远低于基金净值的收益率。

　　在管理期间，基金的年化收益率近12%，排名同类前四分之一。

　　为什么买了好基金，投资还没赚钱呢？

　　因为犯了投资者都会犯的错：业绩好的时候追涨买入，但又没有长性，净值跌了，又快速止损。我们看看业绩和净值的叠加图一目了然。

　　在业绩最后好的20-21年，基金的份额到了历史的高位，一度到了25亿份，规模到了80亿。但是在22-24年净值下跌阶段，份额持续下降，但到25年、26年净值好转后，钱已经不在了。

　　下跌时，规模大，上涨时规模小，上涨赚的钱抵不上下跌时亏的钱，这往往就是一只好基金但持有人还亏钱的原因。

　　事实上，这个基金的业绩不差，在熊市中的防守也还可以。与同类相比，仅2024年业绩略逊。

　　不追涨其实挺难的，特别是只要追就有正回报的时候。现在市场也正在演绎这种事情。听了好几场路演，老登基金经理们，对于10倍PB的芯片指数也不敢说贵了。这也是到了另一个极端，但极端什么时候会回拨，也没有人知道。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：杨赐

芯片股V型反转！西部数据大涨超11%，谷歌首秀道指破52000点，黄金跳水逼近4000美元（2026/07/01）

Wed, 01 Jul 2026 23:01:24 +0800

*三大股指走高，纳指涨超2%；

*中长期美债收益率上扬，2年期美债报4.11%；

*SpaceX涨超7%，公司正式纳入罗素系列指数。

周一美股全线走高，交易行情波动剧烈；投资者评估美伊冲突暂时停火的利好效应。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨306.63点，涨幅0.59%，收盘报52182.74点，创下历史收盘新高，纳斯达克综合指数大涨2.07%，报25820.14点，标普500指数收涨1.18%，报7440.43点。

【市场概述】

上周芯片股尾盘波动加剧。摩根士丹利由迈克・威尔逊领衔的策略团队表示，过去数年，不少投资者逢科技股回调抄底都斩获丰厚收益，但这一轮回调中，投资者选股必须更为审慎。之所以要谨慎，部分原因在于威尔逊认为行情扩散的轮动趋势仍有延续空间，“背后驱动力是全市场企业盈利迎来一轮被市场低估的修复行情”。在油价下行、且美联储政策鹰派程度大概率不及市场当前预期的背景下，威尔逊看好可选消费、交通运输与地区银行板块。

Equity Armor投资组合经理乔・蒂盖伊表示：“假日短交易周市场流动性会相对清淡，行情波动幅度容易超出预期。同时临近季度末，机构普遍存在粉饰橱窗操作，希望季度持仓报表业绩看起来更亮眼，也会兑现部分年内丰厚浮盈。今年众多龙头个股涨幅巨大，现阶段落袋为安是多数机构的选择。”

美债收益率上行，与利率预期关联密切的两年期美债涨2.5个基点至4.11%，基准10年期美债涨1.3个基点，报4.38%。

中东局势方面，上周日美伊达成协议，双方停止相互军事打击，允许商用船舶自由通行霍尔木兹海峡。据央视新闻报道，当地时间29日晚间，伊朗外交部发言人巴加埃对外界表示，伊方未来几天没有与美方开展任何谈判的计划。

以色列国防部部长卡茨当天表示，鉴于复杂的安全局势和在黎巴嫩的军事行动，以色列随时可能与伊朗再次爆发冲突。据称，卡茨列举了两种可能重启与伊朗战争的情况：一是美国总统特朗普“认为谈判已经结束，想要重燃战火”，二是伊朗攻击以色列。卡茨说，他已指示以色列国防军做好在伊朗开展“蓝白行动”的准备。

【热门股表现】

明星科技股涨多跌少，特斯拉大涨超8%，谷歌涨近5%，公司周一正式纳入道指成分股，亚马逊、Meta和英伟达涨幅均超1%，苹果、微软收跌。

费城半导体指数探底回升大涨超4%，应用材料涨10.82%，台积电涨5.26%，迈威尔科技涨4.12%，英特尔涨2.65%。

存储芯片分化，西部数据涨超11%，希捷科技涨7.63%，美光科技涨1.14%，闪迪跌逾2%。

光通信板块走强，康宁大涨15.67%，Lumentum涨4.21%。

SpaceX涨7.13%，该股上周五盘后正式纳入罗素系列指数。券商Stephens量化分析师梅丽莎・罗伯茨测算，被动基金为匹配罗素指数权重，合计需要买入超40亿美元的SpaceX股票。SpaceX同时具备7月6日纳入纳斯达克100指数的资格，届时跟踪纳指100的大型指数基金（如 Invesco QQQ ETF）将被动买入该股。

康卡斯特涨4.53%，公司宣布将旗下媒体与科技业务分拆为两家独立上市公司，整体拆分流程预计一年左右完成。

纳斯达克中国金龙指数涨1.41%，百度涨7.64%，网易涨4.41%，阿里巴巴涨0.74%，京东跌0.55%。

【大宗表现】

原油价格上行，交易商观望停火协议能否持续，缓解全球能源供应中断的担忧。布伦特原油近月合约上涨1.6%，报73.15美元/桶；西得克萨斯轻质原油（WTI）近月合约上涨2.2%，收盘报70.75美元/桶。

贵金属市场走弱，纽约商品交易所7月交割的COMEX黄金期货跌1.40%，报4022.30美元/盎司，COMEX白银期货跌1.77%，报58.17美元/盎司。

重回“4字头”！美国5月PCE创三年新高

Fri, 26 Jun 2026 16:11:09 +0800

今晚，备受关注的美国5月份PCE数据出炉，通胀有粘性，但符合市场预期。数据公布后，美联储9月份加息预期有所降温，但加息预期仍在。

5月核心PCE升至近三年高位

6月25日晚间，美国商务部经济分析局(BEA)公布数据显示：美国5月PCE价格指数同比增长4.1%，符合预期，为自2023年4月以来的最高水平;环比增长0.4%，预期为增长0.5%。

5月核心PCE物价指数同比增长3.4%，符合预期，为2023年10月以来新高，前值为增长3.3%;环比增长0.3%，符合预期。

从分类来看，能源价格再次成为价格上涨的最大推手，相关商品和服务价格当月上涨4%。住房成本上涨0.3%，金融服务和保险价格上涨1.2%。

尽管通胀水平高企，但当月消费者支出仍强于预期。

个人消费支出增长0.7%，比预期高出0.1个百分点，也高于通货膨胀率;当月个人收入增长了0.7%，远高于0.4%的预期;个人储蓄率上升至3%。

周四发布的其他数据显示，美国经济处于相对强劲的态势。

美国第一季度GDP季调后环比折年率终值为2.1%，高于此前公布的1.6%，也高于此前预测的1.7%。美国商务部表示，这一变化主要反映了进口额的下调，进口额会拉低GDP。

此外，截至6月20日当周，首次申请失业救济人数降至21.5万人，比前一日期量减少1.2万人，好于此前预估的22.3万人。

交易员削减加息押注

美联储新任主席沃什上周明确表示，美联储希望将通胀率恢复到2%的目标水平。

尽管他本人并未就货币政策、经济前景或利率问题发表任何新的见解(官方声明除外)，但他的九位同事预计今年至少会加息一次。其中六位预计至少加息两次，而八位则认为将维持利率不变。

该数据公布后，美国短期利率期货录得上涨，交易员削减了对美联储加息的押注。此前，亚特兰大联储的市场概率追踪器显示，市场一度预测美联储今年加息的概率超过75%。

利率互换市场显示，到12月份加息幅度约为33个基点，而周三收盘时约为36个基点。定价还反映出，美联储官员们在7月份会议上加息的可能性进一步降低。

分析认为，美国5月整体PCE数据上行主要受美伊冲突推高国际油价影响，但核心PCE同步走强，显示物价上行压力并非仅由短期能源扰动所致。美伊签署谅解备忘录后，国际油价已逐步回落，若未来两个月核心通胀数据未出现放缓迹象，美联储或在9月议息会议上评估加息选项。

摩根士丹利财富管理首席经济策略师艾伦·曾特纳表示：“今天的数据提醒我们，通胀率仍然远高于目标水平。这将使美联储在相当长的一段时间内维持利率不变，直到条件允许降息为止。”

来源：格隆汇

温馨提示：财经最新动态随时看，请关注网APP。

全球外汇市场要闻汇总（2026年6月24日）

Thu, 25 Jun 2026 08:07:22 +0800

主要货币走势分析

美元指数：日线维持多头排列，价格站稳各周期均线上方，盘中刷新13个月高点至101.51，MACD红柱持续扩张，多头动能充足，RSI接近超买区间，短线存在小幅回踩需求但上涨结构未遭破坏。短线支撑101.35、强支撑100.99，上方阻力101.51，突破后将看向102.00整数关口，晚间美国经济数据将决定指数能否延续冲高走势。

欧元兑美元：汇价延续单边下行格局，日线失守全部周期均线，短期均线形成强压制，MACD绿柱持续放大，空头力量不断释放，RSI进入超卖区域，仅存在小幅技术性反弹修复空间，整体趋势依旧偏弱。上方第一阻力1.1542，下方支撑1.1360，若该位置失守，下行空间将进一步打开，反弹承压仍是短线主要运行节奏。

英镑兑美元：品种处于区间震荡走势，短期均线缠绕粘合，布林通道收窄，多空博弈较为均衡，方向倾向性偏弱。上方阻力1.3420、1.3475，下方关键支撑1.3270，只有有效站稳1.3475才能扭转短期承压格局，否则大概率跟随非美货币维持弱势震荡，等待晚间美系数据打破区间平衡。

美元兑日元：日线多头趋势完好，价格依托短期均线稳步上行，美日利差持续支撑多头，当前运行至政策敏感阻力区间附近，RSI尚未进入极度超买，仍有冲高余力。下方关键支撑160.00，守住该位置中期涨势不变，上方阻力161.80、162.00，价格逼近历史高位需重点警惕日本汇率干预带来的短线剧烈回调风险。

周三（6月24日）全球外汇市场要闻速递：

1.加拿大央行：美元的吸引力可能导致失衡状况持续。

2.美国6月制造业活动超预期增长，但工厂就业跌至六年低点。

3.欧洲央行首席经济学家连恩：我看到一些迹象表明未来几个月将面临物价上涨的压力。

4.德国总理默茨：我不会组建少数派政府，也不会寻求议会中的其他多数。

5.欧盟议会经济委员会通过数字欧元法规提案。

6.意大利总理梅洛尼考虑最早于明年4月提前举行大选。

7.欧洲央行副行长武伊契奇：我们不想提供任何前瞻性指引，欧洲央行的每次会议都是实时的。

8.英国财政大臣称国防计划将于7月北约峰会前公布，试图消解外界误会。

9.英国央行委员泰勒：在情况更加明朗之前，维持现状是正确的政策。

10.日本央行6月政策会议摘要：一名成员表示，日本的中性利率预计在约2%左右，日本央行必须每隔几个月加息一次。

11.日本央行6月政策会议摘要：一名成员表示，日本央行完全没有理由停止减少购债。

12.市场消息：日本增长策略报告草案显示，政府计划改善对1.3万亿美元外汇储备的管理。

13.瑞士央行公布的数据显示，2026年第一季度瑞士经常账户盈余为160亿瑞郎，同比减少了110亿瑞郎。该行同时指出，2025年第一季度的盈余基数相对较高。

14.加拿大央行行长麦克勒姆对全球失衡加剧发出警告。

15.匈牙利央行行长：预计夏季将再有两次降息25个基点。

16.澳大利亚5月CPI回落但核心通胀超预期，加息风险仍存。

招商银行：200亿元无固定期限资本债券发行完毕

Tue, 16 Jun 2026 20:25:32 +0800

　　6月16日金融一线消息，招商银行公告称，本行2026年无固定期限资本债券（第二期）（债券通）于2026年6月11日簿记建档，并于2026年6月15日完成发行。本期债券发行规模为200亿元，前5年票面利率为1.99%，每5年调整一次，在第5年及之后的每个付息日附发行人有条件赎回权。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：李琳琳

合合信息询价转让落地：23家机构全额认购、股份锁定6个月

Mon, 08 Jun 2026 12:17:34 +0800

导语：

合合信息询价转让结果出炉，23家专业机构投资者全额认购，华夏基金等公募基金认购超六成，所有受让股份将锁定6个月。这一安排明确传递了机构对公司价值的长期认可。

6月4日盘后，合合信息发布公告，宣告其首发前股东向特定机构投资者的询价转让正式落地。

本次转让最终以113.75元/股的价格完成506.9万股的股份交割，交易总金额约5.77亿元，23家专业机构投资者全额认购，所有受让股份锁定6个月。其中，转让方罗希平持股比例由5.13%降至4.11%。公司同时强调，控股股东、实际控制人未发生变更，控制权稳固。

询价转让是A股科创板、创业板特有的一种股份减持机制，指上市公司首发前股东委托证券公司向符合条件的特定机构投资者进行非公开询价，竞出转让价格后完成股份交割。

本次转让最终定价严格恪守科创板询价转让定价规则，价格不低于中金公司向投资者发送《认购邀请书》之日前20个交易日公司股票交易均价的70%，定价机制成熟合规，形成了适度合理的价格折扣。

一、询价转让平稳落地，控制权稳固无虞

合合信息采用询价方式转让，有两重考量。

其一，保护散户权益。

集中竞价减持易引发短期股价踩踏，常规大宗减持也存在股份快速流转、冲击市场情绪的隐患。而合规询价转让面向专业机构定向开展，交易场景封闭、价格公允、节奏可控，从交易模式层面规避了对二级市场的无序冲击。同时，本次转让所有受让方获配股份自受让完成后6个月内不得转让，能够进一步规避短期抛售带来的股价波动，平抑流动性冲击。

其二，引导优质长线机构资金进场布局。

本次转让共有38家机构投资者提交有效报价参与申购，涵盖基金管理公司、合格境外机构投资者、证券公司、私募基金管理人等主流专业投资机构。最终23家机构投资者全额认购了本次拟转让的506.9万股股份。尤其值的关注的是，在本次转让中公募机构占据了主导地位。根据公告披露的获配结果，华夏基金、财通基金、德邦基金、诺德基金、易方达基金、南方基金、兴证全球基金等7家公募基金管理公司合计受让了3,094,000股，占本次总转让股份超六成;其中，华夏基金是最大受让方。

众所周知，华夏基金、易方达、德邦基金、南方基金、兴证全球基金等均是市场排名靠前、以长期价值投资著称的主流机构。华夏基金、易方达更是唯二截至2025年末管理公募基金规模超2万亿的机构。承接方的结构表明，本次股份转让主要吸引了以公募基金为代表的长期机构资金入场，反映了专业投资机构对合合信息长期发展前景的认可。

在关注长线机构资金积极进场的同时，不妨从转让细节进一步剖析：

首先，从总量上看，本次转让整体比例较低，实际转让股份数仅占总股本的2.59%，且仅为个别股东的股权流转。转让方罗希平、陈青山、龙腾均为自然人股东，转让完成后仍保有大部分的剩余持股，并非清空式退出。

与此同时，实际控制人镇立新约24.19%的持股比例纹丝不动，且全部为受限流通股，控制权稳固毫无悬念。公司控股股东、实际控制人未发生变更，董事会、管理层及核心技术团队保持完整稳定，核心经营团队与技术骨干均无变动。

在另一侧，根据一季报披露的持股结构，代表外资通道的香港中央结算有限公司以2.54%新进十大股东，德邦稳盈增长灵活配置混合型证券投资基金以1.86%新进十大股东，说明机构资金正在主动增配。

因此，本次询价转让的本质，不过是早期投资者小部分兑现退出、公募及长线进入这一结构性换手过程，以一种非冲击化的方式平稳落地。

长线机构看好的，应是合合信息在AI浪潮中的稀缺定位。

二、不讲故事的AI实干派，稳定盈利、高毛利率、现金流充沛

在AI行业，讲故事几乎是一种标配技能。从大模型参数到AGI愿景，资本市场早已习惯了为想象力买单。但合合信息很不一样，它几乎不依靠讲远期愿景叙事，但直接交出了可验证的硬核财务表现。

2025年全年，合合信息实现营业收入18.10亿元，同比增长25.83%;归母净利润4.54亿元，同比增长13.39%。到了2026年第一季度，业绩进一步加速，公司实现营收5.04亿元，同比增长27.53%;归母净利润1.55亿元，同比增长33.67%。在AI公司普遍还在亏损泥潭中挣扎的当下，这份成绩单本身就说明了很多问题。

更值得关注的是财务健康度。2025年，公司销售毛利率提升至86.70%，这是一个足以让绝大多数软件公司艳羡的数字。与此同时，公司经营活动现金流强劲，2025年经营性现金流净额达6.06亿元，超过当期归母净利润，账面现金及交易性金融资产合计超过33亿元，这在A股科技公司中并不多见。

如果说财务数据是公司基本面的果，那么护城河才是支撑这一切的“因”。

合合信息拥有三道护城河。

第一道护城河，是全球1.9亿月活的用户心智壁垒。

截至2025年底，公司主要C端产品月活跃用户数达到1.90亿，同比增长11.11%;累计付费用户数达987.76万，同比大幅增长32.78%。值得注意的是，付费用户增长由用户基数扩张与付费转化率抬升双重驱动，其中付费率从约4.4%提升至5.2%，表明产品力的内生转化正在发挥更大作用。

第二道护城河，是多年积累的技术代差。

合合信息在智能文字识别领域已深耕超过19年，其技术实力在国际顶级赛事中屡获验证，包括在2019年国际文档分析识别大会(ICDAR)中拿下表格识别竞赛冠军，在2020年国际模式识别旗舰会议(ICPR)中，公司研发团队在信息图表识别竞赛的7大任务14个子任务中与华南理工大学、联想研究院团队联合获得11项第一。相关技术积累不是靠砸钱就能短期追平的，需要时间、数据和场景的反复磨炼。

第三道护城河是C+B双轮驱动的飞轮效应。

合合信息的C端业务具备极强的造血能力，其产生的稳定现金流持续反哺B端技术的研发迭代;而B端在垂直场景的深耕，又沉淀了海量、高质量的非结构化行业数据。这些数据回流至底层，用于优化识别模型与算法精度，进而反哺C端功能的升级。二者互为支撑，构建起C端造血、B端沉淀、技术升维的良性循环与增长飞轮。

这三道护城河的存在，让合合信息成为那个少数不用靠讲故事、依托真实经营稳健发展的AI企业。

三、三驾马车齐驱，剑指全球AI数据基建市场

如果仍把合合信息视作一家优秀的OCR工具公司，那就忽视了它在AI时代的战略卡位。

事实上，合合信息早已向AI数据处理基础设施转型。

当前，大模型落地的核心瓶颈并非算法，而是各场景的数据。现实中，重要的数据大量存于合同、发票、财报单据、证照、卷宗、招投标文件等各类纸质与扫描资料中。若海量高价值信息被困在非结构化文档里，则无法直接支撑AI的深度训练与推理。

合合信息的战略卡位正在于此。它通过搭建自动化数据通路，将不可用的原始文档转化为可供大模型读取、运算及多轮交互的有效语料。换言之，公司正在成为连接物理世界文档与数字世界智能之间的数据转换器，这是构建企业级AI应用的必备基建。

在这个过程中，三条增长曲线正在徐徐展开。

第一条曲线是扎根C端完善AI原生应用矩阵。

扫描全能王2025年下半年正式推出全新7.0版本，包含CSAI系列功能，如AI拍图翻译、AI版式还原、AI超级滤镜、AI阅读模式、AI文字编辑等功能。更重要的是，公司开始积极布局AI教育、AI健康等新场景。在教育领域，蜜蜂试卷结合AI大模型能力，推出了AI批改、AI答疑、举一反三等创新功能;在健康领域，AI健康产品可为用户提供个性化营养方案。

2025年C端整体收入15.44亿元，同比增长28.11%。未来随着AI新场景新产品持续放量，C端仍能保持稳健增长动能。更重要的是，这意味着合合信息加速进化成一个多模态AI应用平台，用户价值天花板正在被重新定义。

第二条曲线是企业级数据智能市场的爆发，这是一个远比C端更大的市场。

当下全行业数字化浪潮中，非结构化文档成为产业AI化的核心痛点。AI Agent时代的到来，进一步放大了这一瓶颈。无论财务Agent、法务Agent还是通用办公Agent，想要完成复杂业务动作，第一步必须实现信息获取与文档理解，智能文档处理成为各类大模型落地的底层刚需。对应到B端布局上，公司TextIn智能文本处理产品线推出AI Infra产品xParse，能有效赋能企业非结构化数据挖掘。而INTSIG DocFlow则通过“数字员工”定位，帮助企业提升运营人效。在商业数据智能领域，启信慧眼结合大模型技术升级风险决策等功能，并创新推出“世界风险地图”，精准捕捉中国企业出海过程中的供应链管理需求。

数据是最好的试金石。国盛证券研报援引《财富》杂志的数据，在世界500强公司名单中，公司B端客户已覆盖超过130家。2025年，公司的B端业务收入2.57亿元，同比增长14.56%，2026年一季度B端营收0.26亿元，同比大涨38.28%。在行业需求与产品迭代共振下，B端增速持续抬升。

第三条增长曲线来自全球化布局，海外业务已经成为公司新增长极。

2025年，公司海外收入达6.24亿元，同比大增34.11%，占主营业务收入比重约34%。2026年一季度海外占比进一步突破40%，且海外业务毛利率高于国内业务。随着海外收入占比的持续提升，公司整体的盈利质量还将进一步优化。

扫描全能王和名片全能王在海外市场拥有庞大的用户基础。扫描全能王自推出起就锚定全球市场，目前已覆盖全球百余个国家和地区。在App Store效率类排行榜上，扫描全能王长期位居前列。公司在海外运营中推行差异化战略，聚焦不同地区用户的个性化需求。名片全能王海外版重点加强了AI能力，如AI名片洞察、AI会议录音转写等功能。其中，名片全能王企业版在名片文化深厚的日本市场已经取得了显著突破，成功开发了伊藤忠、软银集团等世界500强客户。国盛证券认为，公司注重沉淀用户的长期价值，待用户使用习惯养成且黏性达到一定程度后，再将国内经过验证的投放与转化经验复用于海外市场，从而实现商业变现与用户体验的平衡。

三条曲线同步发力之下，机构普遍看好公司长期成长，中信建投、国泰海通、兴业证券等多家券商纷纷给出买入或推荐评级。

从中信建投证券业绩预测来看，2026-2028年公司营收/归母净利润的CAGR有望持续保持24%及以上增速。AI技术落地叠加全球化红利，这家不靠讲故事的务实派AI龙头，有望加速释放潜力。

来源：格隆汇

温馨提示：财经最新动态随时看，请关注网APP。

TMGM

美伊停火状态岌岌可危 霍尔木兹海峡交通几近停滞

美联储高官发声支持沃什，前瞻性指引在内部也“不吃香了”？（2026/07/07）

三星电子Q2营业利润增超18倍难挡股价大跌，资本重心或转向设备商（2026/07/07）

紫天科技（300280）、普利制药（300630）投资者索赔案均再提交法院立案

富国张啸伟离职，他赚钱了吗？给基民的启示

芯片股V型反转！西部数据大涨超11%，谷歌首秀道指破52000点，黄金跳水逼近4000美元（2026/07/01）

重回“4字头”！美国5月PCE创三年新高

全球外汇市场要闻汇总（2026年6月24日）

招商银行：200亿元无固定期限资本债券发行完毕

合合信息询价转让落地：23家机构全额认购、股份锁定6个月

美伊停火状态岌岌可危霍尔木兹海峡交通几近停滞